20221025-安信证券-海尔生物-688139.SH-收入端符合预期_新场景解决方案持续拓展打开成长空间_5页_363kb

海尔生物（688139.SH）2022年三季报总结

核心内容

海尔生物在2022年前三季度实现了收入和利润的稳步增长，尽管利润端受到业务结构变化和费用影响，但整体业绩符合市场预期。公司持续推进生命科学及医疗创新两大场景解决方案，并在航空温控新产业取得突破，国际化战略成效显著。

主要观点

• 收入增长稳健：2022年前三季度，公司实现营业收入20.75亿元，同比增长36.52%；预计2022年全年收入增速为35.5%，2023年和2024年分别为27.5%和31.7%。
• 利润波动显著：归母净利润同比下降33.91%，扣非归母净利润同比增长29.56%。单三季度归母净利润同比增长28.59%，扣非归母净利润同比增长36%。
• 毛利率下降：单三季度毛利率为41.44%，同比下降9.33个百分点，主要因专项抗疫业务收入占比提升。
• 净利率小幅下降：单三季度净利率为20.1%，同比下降1.19个百分点，主要因2021年Q3股权激励费用较高，2022年Q3费用优化。

关键信息

业务拓展

• 生命科学数字场景：2022年前三季度同比增长46.31%，公司推进智慧实验室方案的自动化、智能化、物联化和共享化升级，并拓展至农业、畜牧业等领域。
• 医疗创新数字场景：2022年前三季度同比增长29.52%，公司加强技术平台拓展和组织柔性化能力，深化疫苗城市网布局，向公共卫生领域快速延伸，多个医院已落地手术室耗材行为管理方案和静配中心智慧配液解决方案。

国际化进展

• 海外市场增长：2022年前三季度海外市场同比增长54.02%，公司“网络+当地化”布局进一步深化，网络总数突破700家，覆盖国家超过130个。
• 当地化建设：公司在欧洲、美洲、东南亚等地设立当地销售团队，亚洲、非洲建立体验和培训中心，欧洲、美洲设立当地仓储中心，提升交付效率和品牌影响力。

财务数据

• 主要财务指标：公司2022年前三季度主营收入20.75亿元，净利润4.6亿元，每股收益1.6元，市盈率（PE）为42.24倍，市净率（PB）为6.39倍。
• 现金流状况：公司经营活动产生的现金流量为1.36亿元，投资活动和融资活动现金流量分别为-150.0万元和-235.4万元，显示公司持续投资和扩张的态势。

投资建议

• 评级与目标价：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为85.50元，对应2022年45倍动态市盈率。
• 风险提示：疫情的不确定性及后续订单的不确定性是主要风险因素。

财务预测与估值

财务指标分析

总结

海尔生物在2022年前三季度表现出强劲的收入增长，但利润端受到业务结构变化和费用影响，整体表现符合预期。公司持续拓展生命科学和医疗创新两大场景解决方案，并在航空温控领域取得突破。国际化战略持续推进，海外业务增长显著。公司未来成长性突出，维持“买入-A”投资评级，目标价为85.50元。需关注疫情的不确定性及订单波动风险。