深度报告-20220324-东吴证券-海尔生物-688139.SH-生物安全全球龙头_物联网与生命科学服务打开成长新空间_33页_3mb

海尔生物总结

核心内容

海尔生物是一家始于低温存储、基于物联网平台转型的生物科技综合解决方案服务商，自2005年成立以来，已成为国内低温存储领域的龙头，并在国际市场上占据重要地位。公司通过不断的技术创新和市场拓展，实现了业绩的持续高速增长，尤其是在物联网解决方案和生命科学设备领域表现突出。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年营收达21.26亿元，同比增长51.63%；归母净利润8.18亿元，同比增长114.81%。2016-2021年复合增长率分别为34.55%、46.03%、30.01%。
• 产品多元化：公司产品涵盖生物样本库、药品及试剂安全、疫苗安全、血液安全及生命科学实验室相关领域，其中生物样本库业务占比较大，且毛利率高于行业平均水平。
• 物联网解决方案：公司物联网解决方案业务2021年前三季度营收4.36亿元，同比增长155.5%，占整体营收比重达28.7%。该业务在2018-2020年复合增速达197.4%，成为公司新的增长点。
• 海外市场拓展：公司海外业务持续增长，2021年前三季度海外营收3.91亿元，同比增长32.8%。海外业务在2016-2020年复合增速达39.9%，显示出强大的国际竞争力。
• 技术领先：公司在超低温制冷、温度保持、低温换热等核心技术方面处于行业领先地位，其产品获得美国能源之星认证，且部分产品进入世卫组织采购目录。
• 政策与市场机遇：受益于“十四五”规划、生物安全法等政策推动，公司各细分领域市占率领先，未来增长潜力巨大。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年营业收入分别为21.3亿元、27.6亿元、34.9亿元。
• 归母净利润分别为8.18亿元、5.77亿元、7.71亿元。
• 当前股价对应估值分别为29倍、41倍和31倍。

各细分领域市占率

• 生物样本库：2021年H1营收3.84亿元，同比增长35.4%。
• 疫苗安全：2021年H1营收1.61亿元，同比增长5.5%，前三季度增长70.0%。
• 血液安全：2021年H1营收0.96亿元，同比增长432.1%。
• 药品及试剂安全：2021年H1营收2.67亿元，同比增长98.3%。

物联网解决方案

• 2021年前三季度物联网解决方案营收4.36亿元，同比增长155.5%，占总营收比重达28.7%。
• 物联网智慧疫苗接种方案在2021年H1营收6831.2万元，同比增长41.4%，在疫苗安全总体营收中占比42.5%。
• 血液安全物联网业务2021年H1营收9160.7万元，同比增长757.3%。

海外业务

• 2021年前三季度海外营收3.91亿元，同比增长32.8%，占总体营收25.7%。
• 公司已进入英国、瑞典等发达国家市场，并连续中标联合国项目，覆盖78个国家和地区，累计装机量超过15万套。

技术与市场优势

• 公司产品在低温存储、物联网解决方案、生物安全柜、二氧化碳培养箱等均有良好表现。
• 公司获得多项核心技术认证，如美国能源之星认证，并在多个国际项目中获得认可。
• 公司在生物样本库、疫苗安全、血液安全等细分领域市占率领先，具备较强的行业竞争力。

风险提示

• 新冠疫情影响
• 海外项目波动性
• 新业务拓展不及预期

投资评级

维持“买入”评级，基于公司物联网业务与生命科学业务的快速发展，以及海外市场拓展的前景。