20260725-广发期货-棉花周报_抛储消息落地_棉价逢高承压_28页_2mb

报告摘要

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡走势，主要受供需因素及天气变化影响。报告指出，主产区旱情缓解，热带风暴影响德州南部，沿海地区有强降雨风险，对棉花生长和价格走势产生一定影响。国内方面，储备棉常态化轮出持续补充市场供应，压制棉价上行空间，而下游纺织行业处于传统淡季，工厂开机率稳中有降，成品库存持续累积，但棉花原料刚需仍对价格形成底部支撑。

主要观点

国际棉花市场：
- 美棉预计维持79-82美分/磅区间窄幅震荡。
- USDA周度销售表现较差，但装运较为稳健。
- 2026/27年度美棉产量上调9万吨至298万吨，库存消费比上调2.88%至29.50%。
- 2026年7月美棉进口量同比增加8.26万吨，环比减少0.3万吨，进口量保持增长趋势。
国内棉花市场：
- 国内棉花价格维持宽幅震荡，主要因储备棉轮出增加供应，压制价格上行。
- 2026/27年度国内棉花产量预计为729万吨，同比减少50万吨。
- 2026年7月，国内棉花进口量为152万吨，同比增加0万吨。
- 中国棉花期末库存为773万吨，库存消费比为85.52%。
供需平衡分析：
- 2026/27年度全球棉花产量增加27万吨至2553万吨，消费增加18万吨至2655万吨，期末库存上调2万吨至1551万吨，库存消费比小幅下降0.02%。
- 2025/26年度全球棉花库存消费比为63.13%，而2026/27年度降至58.40%，表明全球库存消费比下降，需求相对强劲。

关键信息

供应端

美国：
- 主产区干旱指数下降，德州干旱指数继续下行。
- 2026/27年度产量上调9万吨至298万吨，主要因实播面积增加。
- 2026/27年度卖方未点价合约总量增至65686张，折149万吨，环比增加1873张。
印度：
- 2026/27年度期初库存上调7万吨至249万吨，库存消费比增加1.15%至40.08%。
- CFTC数据显示，卖方未点价合约总量增至59146张，折149万吨，环比增加4万吨。
中国：
- 2026/27年度产量预计为729万吨，同比减少50万吨。
- 2026年6月进口10.98万吨，同比增加8.26万吨，环比减少0.3万吨。
- 2026年1-6月累计进口93.47万吨，同比增加103.2%。

需求端

全球：
- 消费小幅增加18万吨至2655万吨，整体需求保持稳定。
美国：
- 纺织行业消费维持在35万吨，但出口表现平平。
- 纺织原料及制品进口金额小幅回升，但整体处于放缓节奏。
- 批发商服装及服装面料库存虽表现去库，但库存仍处于高位。
印度：
- 纺织原料及纺织制品出口金额保持增长，但增速放缓。
中国：
- 纺织服装、服饰业存货和产成品存货持续累积，但棉纱和坯布库存天数有所下降。
- 棉纺行业PMI显示，新订单和开机率稳中有降，棉花库存和棉纱库存天数下降，表明行业需求略有改善。

市场动态

储备棉轮出：
- 国内储备棉常态化轮出，日均投放约8000吨，竞拍成交率100%，对棉价形成压制。
出口情况：
- 2025/26年度美棉周度签约1.16万吨，环比增加49%，其中中国和越南为主要买家。
- 2026/27年度美棉周度签约0.37万吨，表现平淡。
价格走势：
- 国内3128B皮棉均价17812元/吨，周环比上涨0.08%。
- 储备棉抛储成交均价自周初17488元/吨小幅回落。