> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌周报总结（2026/07/25） ## 核心内容 本周锌市场受到国内外宏观环境及供需结构的影响，价格承压回落，市场波动性增加。国内锌锭期货库存及社会库存小幅下降，海外锌锭库存及注销仓单上升，结构性风险依然存在。同时，锌精矿TC指数表现偏弱，锌锭进口盈亏为负，显示进口成本较高。整体供需格局显示国内锌锭供应略大于需求，而海外则出现阶段性短缺。 --- ## 主要观点 ### 价格回顾 - 沪锌指数周五收跌0.49%，至24782元/吨。 - 伦锌3S合约周五跌至3588.5美元/吨，较前日同期下跌22.5美元/吨。 - SMMO#锌锭均价为24675元/吨，上海基差为5元/吨，天津基差为-85元/吨，广东基差为-90元/吨，沪粤价差为-95元/吨。 ### 国内结构 - 上期所锌锭期货库存为11.79万吨，较前一周略有下降。 - 全国主要市场锌锭社会库存为24.69万吨，较7月20日减少0.21万吨。 - 内盘上海地区基差为5元/吨，连续合约与连一合约价差为-40元/吨。 ### 海外结构 - LME锌锭库存为10.58万吨，注销仓单为2.13万吨。 - 外盘cash-3S合约基差为41.92美元/吨，3-15价差为109.6美元/吨。 - 剔汇后沪伦比价为1.021，锌锭进口盈亏为-4475.85元/吨。 ### 产业数据 - 锌精矿国产TC为750元/金属吨，进口TC指数为-95美元/干吨。 - 锌精矿港口库存为26.5万实物吨，工厂库存为48.5万实物吨。 - 2026年6月国内锌矿总供应为51.58万金属吨，同比增加10.0%，环比减少2.5%。 - 2026年6月国内锌锭总供应为56.64万吨，同比减少9.1%，环比减少2.9%。 ### 需求分析 - 镀锌结构件周度开工率为54.86%，原料库存1.3万吨，成品库存37.8万吨。 - 压铸锌合金周度开工率为48.97%，原料库存1.1万吨，成品库存1.2万吨。 - 氧化锌周度开工率为54.53%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。 - 2026年6月国内锌锭表观需求为56.48万吨，同比减少7.1%，环比减少4.4%。 --- ## 关键信息 ### 供需库存 - 2026年6月国内锌锭供需差为过剩0.16万吨，1-6月累计供需差为过剩11.29万吨。 - 2026年5月海外精炼锌供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计供需差为短缺1.33万吨。 ### 高频数据 - 上期所锌锭交割库存及未注册仓单数据表明市场流动性有所变化。 - LME锌锭库存及注销仓单数据反映海外市场供应结构有所改善。 - 沪锌前20净多持仓及结算价显示市场多空博弈加剧。 - 伦锌投资基金净多持仓下降，商业企业净空持仓减少。 --- ## 宏观环境影响 ### 美联储政策 - 联储鹰派预期增强，市场对加息预期升温，导致有色金属及权益市场承压回落。 ### 油价变化 - 近期油价大幅上涨，进一步影响市场情绪及成本结构。 ### 其他宏观指标 - 美国财政收支、国债总额、制造业PMI及新订单数据均显示市场波动性增加。 - 中国制造业PMI数据反映国内需求疲软。 --- ## 风险提示 - 未来一周国内外宏观事件频发，包括月底国内重要会议及联储FOMC会议，市场可能面临较大波动。 - 需警惕锌价因宏观政策及供需变化带来的不确定性风险。 --- ## 附注信息 - **报告发布机构**：五矿期货有限公司 - **报告撰写人**：张世骄（有色金属组） - **从业资格号**：F03120988 - **交易咨询号**：Z0023261 - **联系方式**：0755-23375122 | zhangsj3@wkqh.cn - **网址**：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 --- ## 声明与免责声明 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不保证数据的绝对准确性。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议，不提供个性化交易建议。 - 五矿期货研究团队建议交易者独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。 - 未经书面许可，不得以任何形式复制、传播或存储本报告内容，否则可能涉及法律风险。 --- ## 总结 本报告全面分析了2026年7月25日锌市场的供需结构、价格走势、库存变化及宏观影响。整体来看，国内锌市场呈现供应略大于需求的格局，而海外市场则因注销仓单增加和结构性风险有所改善。市场受联储鹰派预期及油价上涨影响，整体承压。未来需密切关注国内外宏观政策及市场数据变化，防范价格波动风险。