> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报总结 ## 核心内容 本周棉花市场整体呈现震荡走势，主要受到供需变化和天气因素的影响。国内棉花市场在储备棉投放公告落地后，市场情绪趋于谨慎，短期内对棉价形成压制。同时，新疆地区持续高温天气虽未对新棉长势造成明显影响，但市场普遍预期本年度棉花单产将低于去年。国际方面，美国棉花出口销售数据走弱，但主产区干旱天气有所改善，棉花生长进度与往年持平，但优良率持续回落，对美棉价格形成压力。 ## 主要观点 - **国内棉价**：预计短期将维持宽幅区间震荡，主要受储备棉投放节奏和新棉减产预期影响。 - **国际棉价**：美棉价格承压，主要由于出口销售数据走弱和干旱天气改善，但优良率下降影响市场信心。 - **供需平衡**：全球棉花供需总体保持稳定，库存消费比略有下降，但部分国家如印度、巴西等的供需变化值得关注。 - **行业需求**：内地纺织企业开工率持续走低，下游需求疲软，但高产能仍对棉花需求形成支撑。 ## 关键信息 ### 全球棉花供需平衡表（7月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|------|------|------|----------|------------| | 2024/25(7月) | 1599 | 2598 | 937 | 2593 | 924 | 1622 | 62.56% | | 2025/26(7月) | 1622 | 2654 | 956 | 2612 | 976 | 1649 | 63.13% | | 2026/27(7月) | 1649 | 2553 | 944 | 2655 | 944 | 1551 | 58.40% | - 2026/27年度相比上月，期初库存下调20万吨至1649万吨，产量增加主要来自巴西、美国、土耳其和中亚。 - 消费增加18万吨至2655万吨，期末库存上调2万吨至1551万吨，库存消费比小幅下降0.02%。 ### 美国棉花供需平衡表（7月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|------|------|------|----------|------------| | 2024/25(7月) | 69 | 314 | 0 | 37 | 259 | 87 | 29.41% | | 2025/26(7月) | 87 | 303 | 0 | 34 | 266 | 91 | 30.55% | | 2026/27(7月) | 91 | 298 | 0 | 35 | 268 | 89 | 29.50% | - 2026/27年度相比上月，产量上调9万吨至298万吨，库存消费比上调2.88%至29.50%。 - 美国主产区干旱程度和覆盖率指数环比下降，但预计7-10月旱情将缓解。 ### 印度棉花供需平衡表（7月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|------|------|------|----------|------------| | 2024/25(7月) | 202 | 523 | 66 | 555 | 29 | 207 | 37.33% | | 2025/26(7月) | 207 | 518 | 100 | 555 | 22 | 249 | 44.78% | | 2026/27(7月) | 249 | 523 | 54 | 566 | 33 | 227 | 40.08% | - 2026/27年度相比上月，期初库存上调7万吨至249万吨，库存消费比增加1.15%至40.08%。 ### 中国棉花供需平衡表（7月） | 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|------|------|------|----------|------------| | 2024/25(7月) | 799 | 697 | 113 | 849 | 1 | 759 | 89.33% | | 2025/26(7月) | 759 | 779 | 152 | 893 | 2 | 796 | 89.17% | | 2026/27(7月) | 796 | 729 | 152 | 904 | 2 | 773 | 85.52% | - 2026/27年度相比上月，库存消费比保持不变。 - 中国棉花进口量5月同比增加7.5万吨，累计进口量同比大幅增长。 ## 风险提示 - **天气风险**：新疆持续高温、美国主产区干旱天气可能影响棉花产量。 - **需求风险**：内地纺织企业开工率走低，下游需求疲软，可能对棉价形成下行压力。 ## 市场动态 - **国内现货**：截至7月16日，国内3128B皮棉均价17798元/吨，周环比上涨0.79%。 - **抛储细则**：7月20日启动轮出，市场成交清淡，压制盘面与现货上涨节奏。 - **出口数据**：2025/26年度美陆地棉周度签约0.78万吨，环比下滑48%；2026/27年度签约0.09万吨。 - **CFTC数据**：截至7月9日，卖方未点价合约总量减持至57387张，折145万吨。 ## 行业指标 - **纺织业数据**：服装鞋帽针织品零售额5月当月值为1250.60亿元，同比增加3.8%。 - **PMI指数**：棉纺织行业新订单、开机率、棉花库存和棉纱库存数据反映行业需求和产能变化。 - **库存天数**：纱线、坯布库存天数数据反映市场供需平衡状况。 ## 数据来源 - 同花顺 - Wind - TTEB - 广发期货研究所 ## 投资建议 - 短期国内棉价或宽幅震荡，建议关注新棉长势、抛储成交节奏及下游需求变化。 - 国际市场需关注美棉出口销售数据、天气变化及全球棉花供需平衡表调整。 ## 免责声明 本报告及路演中的观点仅供参考，不构成买卖建议。报告信息来源于公开资料，广发期货不对信息的准确性及完整性作任何保证。投资者据此投资，风险自担。