20230806-天风证券-水泥行业研究周报_继续推荐水泥链新开工品种_21页_1mb

行业评级：水泥强于大市
分析师团队：鲍荣富、王涛、林晓龙、朱晓辰
报告核心观点：

1. 短期因素：受台风、强降雨及需求疲软影响，水泥市场需求减弱，全国出货率环比下滑1个百分点至54%。部分区域如内蒙古、上海等地价格下调，但河南、贵州局部地区通过错峰生产推涨价格。
2. 中长期预期：地产政策发力，城中村改造有望提振新开工需求，减水剂、水泥等品种迎来潜在机会。供需两端或迎来阶段性改善，全年需求仍面临下滑压力，但底部有望企稳。
3. 供给端变化：2023年错峰生产力度加大，山东、湖北等地追加停窑时间，区域性供应格局优化。
4. 政策动向：水泥行业或纳入全国碳交易，高耗能企业成本压力加大；“双碳”目标要求下，小产能线或加速退出，龙头企业竞争力提升。
5. 估值与盈利：板块估值仍处低位，PB-ROE模型显示修复空间，盈利端受益于煤炭价格下行，全年利润或环比稳定。

投资建议：

• 重点推荐：苏博特（混凝土减水剂龙头）、垒知集团（第二增长极驱动成长）、青松建化、海螺水泥、上峰水泥；
• 区域关注：新疆、内蒙古等区域性高景气潜力标的；
• 主题受益：碳中和政策受益企业（冀东水泥、宁夏建材）；
• 标的见下表：

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风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤价上涨、碳政策变动等。