20230820-天风证券-水泥行业研究周报_需求恢复较为缓慢_价格以稳为主_21页_1mb

水泥行业分析报告总结

行业评级： 强于大市
分析师： 鲍荣富、王涛、林晓龙、朱晓辰
发布日期： 2023年8月20日

核心观点

1. 需求端：

   • 当前需求恢复缓慢，主要因下游资金短缺和基建地产投资乏力。
   • 若政策端实质性拉动销售，中长期新开工需求可能回暖，短期竣工需求或得支撑。
   • 全年水泥需求需警惕下滑，但新增产能退出及错峰政策有望逐步稳定供需。

2. 供给端：

   • 2023年错峰生产力度加大，多地主动追加停窑时间，供给收缩预期增强。
   • 碳交易纳入水泥行业或加速小企业出清，龙头企业受益。

3. 盈利与估值：

   • 二季度盈利环比稳定，下半年盈利同比可能转正。
   • 行业估值处于低位，ROE改善或催化估值修复，重点推荐低估值蓝筹和弹性标的。

推荐标的

• 价值品种： 海螺水泥（龙头成本控制优势）。
• 弹性品种： 华新水泥、上峰水泥、青松建化（产能扩张/边际改善）。
• 新材料品种： 苏博特、垒知集团（减水剂等受益于基建需求）。

风险因素

• 需求大幅下滑、行业竞争加剧、政策不达预期、煤炭价格波动。

（注：摘要基于报告中的行业展望、核心逻辑及重点数据提炼，未涉及技术分析或实证细节。）