建筑材料行业报告：水泥有望淡季不淡，消费建材龙头加速提升市占率_5页_906kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2019年6月建筑材料行业的市场表现，重点围绕水泥、平板玻璃和消费建材三大板块，探讨其当前的供需格局、价格走势及投资机会。

一、水泥行业分析

1.1 生产数据

• 1-5月全国水泥累计产量：8.33亿吨，同比增长 7.1%，去年同期为下降 0.8%。
• 5月单月产量：2.27亿吨，同比增长 7.2%，环比提高 6%。

1.2 增长原因

1. 房地产新开工与施工表现较为可观；
2. 北方需求同比去年明显改善；
3. 2018年新增熟料产能2043万吨；
4. 部分区域因基数影响，如安徽沿江水泥产线关停。

1.3 基建带动需求

• 1-5月固定资产投资（不含农户）：同比增长 5.6%，增速比前值下降0.5个百分点；
• 房地产开发投资：1-5月累计同比增长 11.2%，比前值下降0.7个百分点；
• 房屋新开工面积：累计同比增长 10.5%，增速比前值下降2.6个百分点；
• 基建投资不含电力：同比增长 4%，其中道路投资增长 6.2%，铁路投资增长 15.1%，铁路投资增速比前值提高2.8个百分点。

1.4 错峰生产与价格走势

• 错峰生产计划：5月下旬多地推出错峰计划，华北、西北、东北水泥价格大幅上涨；
• 南方季节性回落：6月中旬南方地区正常开启季节性降价，预计降价幅度可控；
• 错峰效果：错峰不仅缓解了供需关系，还通过区域联动改善了盈利水平；
• 重点区域：石家庄、宁温台、广西、山西、辽宁等多地实施限产或停产计划。

1.5 投资建议

• 中报业绩预期：水泥企业中报业绩有望超预期；
• 推荐关注：北方弹性较大的企业，如天山股份、冀东水泥、祁连山；
• 南方机会：需求强区量价齐升，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

二、平板玻璃行业分析

2.1 生产数据

• 5月全国平板玻璃产量：7824万重箱，同比上升 6.1%，环比4月增速下降1.4个百分点；
• 1-5月累计产量：3亿7915万重箱，同比上升 6%。

2.2 供需与库存情况

• 房屋竣工面积：1-5月累计同比下滑 12.4%，降幅比前值扩大2.1个百分点；
• 玻璃库存：截至5月末达4468万重箱，同比增加 34.1%，库存高企；
• 产能变化：5月末产能为9.49亿重箱，6月上旬冷修5条生产线，预计整体产能趋于平稳。

2.3 价格走势

• 玻璃价格承压：短期内价格难以改善，库存高企导致价格弱势；
• 竣工复苏待观察：地产竣工需两年左右传导，17-18年新开工增长尚未完全反映至竣工端。

2.4 投资建议

• 关注供给格局：供给趋于平稳，价格改善空间有限；
• 中长期预期：竣工数据有望逐步改善，但短期仍需等待。

三、消费建材行业分析

3.1 市场表现

• 房屋竣工面积：1-5月累计同比下滑 12.4%，住宅竣工面积下滑 10.9%；
• 房屋施工面积：累计同比增长 8.8%，较2015年以来的低速状态明显改善；
• 建筑及装潢材料零售额：同比增长 4.2%，排名从第9降至第10。

3.2 行业趋势

• 竣工与零售承压：竣工与零售表现不佳，但施工端有所改善；
• 龙头市占率提升：建议关注消费建材龙头在行业底部加速市占率提升的机会。

3.3 推荐关注企业

• 伟星新材：C端基因+区域延伸+品类拓展；
• 东方雨虹：新开工景气延伸+份额成长+融资环境改善；
• 帝欧家居：高增长；
• 三棵树：行业赛道宽+高增长；
• 北新建材：竣工传导预期+市占率提升+精装与高端渗透。

四、风险提示

• 水泥用量不及预期：基建项目水泥用量可能未达预期；
• 供给格局变动不及预期：供给端调整可能滞后，影响盈利预期。

五、投资评级

六、主要观点总结

• 水泥行业需求保持增长，量价双升，北方市场表现尤为突出；
• 错峰生产计划增强执行效力，区域联动效应显著，推动价格上行；
• 玻璃行业供给趋于平稳，库存高企导致价格承压，竣工复苏仍需等待；
• 消费建材行业在行业底部加速市占率提升，龙头公司表现值得关注；
• 建议关注水泥企业中报业绩，以及消费建材龙头在结构性机会中的表现。

七、关键信息

• 水泥产量增长：1-5月全国水泥累计产量同比增长 7.1%，5月单月同比增长 7.2%；
• 错峰生产区域：包括石家庄、宁温台、广西、山西、辽宁等；
• 玻璃库存：截至5月末达4468万重箱，同比增加 34.1%；
• 消费建材龙头：伟星新材、东方雨虹、帝欧家居、三棵树、北新建材等；
• 投资逻辑：水泥需求稳定，消费建材市占率提升，基建带动需求，玻璃短期承压，中长期有望改善。