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锌市场周报总结（2021.8.9）

核心内容概述

本周锌市场受到限电政策、疫情物流影响及TC加工费波动等多重因素影响，整体呈现供应偏紧、需求逐步回暖的格局。国内锌价探低回升，而海外锌价则持续下跌，沪伦比值降至年内低位，进口亏损扩大至1000元/吨，达到2021年以来最大亏损。同时，由于部分区域限电及检修，锌精矿加工费上行，国内锌冶炼厂产量下降，社会库存维持低位，累库拐点延后。

主要观点与关键信息

1. 限电与产量下降

• 限电影响：云南、广西、湖南等电力紧缺省份仍有部分铝厂停产或限电，铝厂用电量是锌厂的三倍以上，若铝厂复产，锌冶炼厂用电压力将增加。
• 锌产量：8月国内精炼锌产量预计环比7月减少2万余吨，主要受限电、检修及产量调整影响。
• 区域影响：
  • 云南：预计8月产量环比减少2000吨。
  • 广西：预计8月产量减少1.2万余吨。
  • 湖南：预计8月产量减少千余吨。
  • 陕西、甘肃、四川：TC加工费上调，部分因检修导致原料需求下降。

2. 库存与供需格局

• 国内社会库存：上周增加0.13万吨至11.6万吨，仍处于低位，预计第二轮抛储货源将在8月底或9月初到达下游仓库，累库拐点延后。
• LME库存：上周LME锌库存增加0.39万吨至24.90万吨，转为contango结构，海外或有部分隐形库存。
• 保税区库存：上周增加0.02万吨至2.99万吨，库存趋势由降转增。

3. TC加工费与进口盈亏

• 国内平均TC：上调50元/金属吨至4150元/金属吨。
• 进口TC：保持90美元/干吨不变。
• 进口亏损：上周精炼锌进口亏损扩大至1000元/吨，为2021年以来最大亏损。
• 操作建议：建议在-1000元/吨附近入场，-200至-300元/吨平仓，短期国内限电影响下供应偏紧，消费有望发力，预计沪锌偏强。

4. 沪伦比值与市场预期

• 沪伦比值：降至近几年历史低位，短期由于国内供应减少、消费恢复，预计比值将有所修复，但完全打开窗口可能性较小，修复至200-300元/吨仍有一定可能。

5. 下游消费情况

• 镀锌板：冷轧和热卷库存均小幅下降，下游企业逢低采买，但华东地区因疫情物流影响，订单及开工率下降。
• 压铸锌合金：华东地区受台风影响，上周开工率回升，终端订单增加，市场订单总量上升。
• 氧化锌：江苏地区受疫情影响，多数企业停滞，物流受阻；其他地区维持正常开工，北方终端订单略有好转。
• 终端需求：
  • 汽车产销：8月产量同比小幅下降，增速放缓。
  • 冰箱产量：季节性下降。
  • 空调与洗衣机产量：季节性下降。

市场策略与逻辑

关键关注点

• 国内限电及检修情况：云南、广西、湖南等地区限电持续，影响锌产量。
• 疫情对物流影响：跨省及跨市物流受阻，第二轮抛储货源预计在8月底或9月初到达，库存低位维持。
• 进口亏损与沪伦比值：进口亏损扩大至1000元/吨，沪伦比值降至历史低位，短期或有修复。
• 下游需求变化：镀锌、压铸锌合金、氧化锌等终端需求出现季节性波动，需持续关注出口订单及消费复苏情况。

总结

本周期间，锌市场在限电政策和疫情物流影响的双重作用下，呈现出供应偏紧、库存低位、需求逐步回暖的格局。国内锌价在低库存支撑下偏强，而海外锌价则因小back结构和隐形库存维持弱势。TC加工费上行，进口亏损扩大至1000元/吨，但短期内修复空间有限。建议关注国内限电及复产情况、疫情对物流的持续影响以及下游消费复苏力度，短期可考虑在-1000元/吨附近入场，-200至-300元/吨平仓。