20210809-华联期货-PVC周报_限电因素未完全消除_盘面先抑后扬_5页_490kb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC期货市场呈现“先抑后扬”的走势，全周基本收平。主要受限电因素影响，上游开工率有所回升，但电石价格仍维持高位，成本支撑强劲，导致后期PVC价格反弹。整体来看，市场供需格局偏紧，但后期供需或有缓解，盘面进一步上行空间受限。

主要观点

• 价格走势：PVC期货价格先跌后涨，全周基本持平。
• 限电影响：内蒙限电有所缓解，上游开工率回升至往年同期正常水平，但不定时限电仍存在，需持续关注。
• 下游需求：软制品开工相对良好，而硬制品（型材、管材、板材）开工有所下降，部分企业因疫情封锁或订单调整导致开工率下滑。
• 社会库存：PVC社会库存再度大幅下降，环比下降7.41%，同比下降47.91%，显示市场供需偏紧。
• 利润与价差：电石价格高位运行，电石法利润接近盈亏平衡，乙烯法利润高企。乙烯-电石法价差缩窄，基差快速收窄。

操作建议

• 中期操作：建议逢高偏空操作。
• 风险对冲：适当买入偏虚值的看涨期权以对冲限电等不确定性因素带来的风险。

重点监测点

• 电石限电情况及价格：限电对电石供应和价格有直接影响，需持续跟踪。
• 社会库存变化：库存水平是判断市场供需的重要指标，需密切关注。
• 外围市场表现：国际市场的动态可能对PVC价格产生传导效应。

基本面分析

1、供应

• 上周PVC上游开工率为78.64%，环比上升4.18%，同比上升0.71%。
• 电石法开工率：79.88%，环比上升7.79%，同比略有下降。
• 乙烯法开工率：69.68%，环比下降9.52%，同比上升0.72%。
• 上周企业检修损失量为12.27万吨，环比减少17.09%，同比增加10.17%。

检修情况表

2、需求

• 下游制品企业开工率分化明显，软制品基本持平，硬制品开工下降。
• 部分企业因疫情封锁或订单调整导致开工率下滑。
• 原材料价格高企抑制下游开工积极性。

3、库存

• 截至8月1日，PVC社会库存环比下降7.41%，同比下降47.91%。
• 华东地区库存环比下降7.03%，同比下降51.08%。
• 华南地区库存环比下降8.57%，同比下降34.69%。
• 社会库存大幅走低，反映市场供需偏紧。

4、利润与价差

• 电石市场价格小幅下调，乌海地区下调50元/吨，主流出厂价格在5050元/吨。
• 乙烯-电石法价差缩窄，基差快速收窄。
• 电石法利润接近盈亏平衡，乙烯法利润较高。

图表参考

• 图1：PVC上游开工率
• 图2：PVC周度检修量
• 图3：PVC下游开工率
• 图4：PVC下游制品企业开工率
• 图5：PVC社会库存
• 图6：电石出厂价格
• 图7：PVC利润
• 图8：PVC乙-电价差
• 图9：PVC基差

研究员承诺

研究员黄桂仁承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，确保内容清晰准确地反映其研究观点。本报告不涉及任何形式的报酬。

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