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有友食品2024年报点评总结

核心内容

有友食品（603697）2024年实现总营业收入11.82亿元，同比增长22.37%；归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长40.53%。2024年第四季度表现尤为亮眼，总营业收入同比增长42.92%至2.96亿元，归母净利润同比增长257.97%至0.36亿元，扣非归母净利润同比增长79689.11%至0.21亿元。

主要观点

1. 新品驱动增长

• 凤爪类：营收7.8亿元，同比增长8.6%。
• 皮晶类：营收0.9亿元，同比增长6.3%。
• 素食类：营收0.9亿元，同比下降2.1%。
• 鸡翅类：营收0.5亿元，同比增长23.8%。
• 其他泡卤肉制品：包含脱骨鸭掌，营收1.5亿元，同比增长840.7%，预计脱骨鸭掌实现营收过亿元，展现强劲增长潜力。

2. 渠道与区域表现

• 线上渠道：营收0.7亿元，同比增长204.3%，增长势头迅猛。
• 线下渠道：营收11.0亿元，同比增长17.7%，稳步增长。
• 区域增长：西南、华东、西北地区分别增长5.8%、18.8%、36.5%；而华北、华中、东北地区分别下降27.3%、9.7%、未提供具体数据，需关注其表现。

3. 盈利能力提升

• 毛销差：2024年为18.3%，同比提升1.2个百分点，主要得益于鸡爪成本下降。
• 管理费用率：同比下降0.8个百分点，主要受益于规模效应。
• 净利率与扣非净利率：分别提升至13.3%和10.6%，同比分别增长1.3和1.4个百分点。
• 2024Q4毛销差：15.7%，同比提升5.8个百分点，环比下降3.9个百分点，主要由于渠道结构变动。
• 2024Q4管理费用率：环比上升2.9个百分点，因年末计提员工奖金。
• 2024Q4净利率与扣非净利率：分别为12.2%和7.1%，同比显著改善。

4. 盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预测：分别为1.99/2.38/2.79亿元，同比增长26.2%/19.9%/17.4%。
• 对应PE：2025年为22倍，2026年为18倍，2027年为15倍，估值持续走低，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司新品势能良好，积极开拓新兴渠道，成长性在板块中靠前。

关键信息

财务数据概览

资产负债表

利润表

现金流量表

估值与财务指标

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在一定的安全监管压力。
• 原材料价格波动：原材料成本可能影响毛利率。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，需关注公司市场份额变化。

投资建议

公司凭借新品推出和渠道拓展，实现业绩高增长，盈利能力持续提升，未来成长性良好。维持“买入”评级，建议关注其长期发展潜力与市场拓展能力。