> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安井食品（603345.SH）总结 ## 核心内容 安井食品作为食品加工行业的龙头企业，持续巩固其市场地位，并通过新品研发与渠道拓展推动增长。公司当前经营表现稳中有进，受益于餐饮行业复苏及组织架构优化，未来增长潜力显著。分析师张向伟对安井食品维持“优于大市”的投资评级，认为其在产品矩阵优化、组织迭代、渠道渗透及海外市场拓展等方面具备明显优势。 ## 主要观点 1. **产品矩阵优化**：公司已将火锅肠类与烤肠提升至战略高度，与火锅料、米面并列为三大核心板块。通过建设智能化专业工厂及B端、C端新品释放，公司正打造第二增长曲线。 2. **组织架构升级**：公司进行事业部架构精简与营销体系优化，提升组织效能，降低运营成本。 3. **渠道拓展策略**：公司持续深化大商策略，推动经销商向平台商转型，增强渠道渗透力。经销商对新品的高忠诚度与替换意愿为销量提供强支撑。 4. **海外市场布局**：公司明确“先港澳、再东南亚、后欧美”的出海路线图，已在菲律宾、印尼等地推进属地化建厂或合作，逐步打开海外增长空间。 5. **盈利预测**：分析师维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入分别为185.3/202.7/217.4亿元，同比增长分别为14.4%/9.4%/7.2%；归母净利润分别为18.7/20.7/22.6亿元，同比增长分别为37.4%/11.0%/9.0%；EPS分别为5.60/6.22/6.78元。当前股价对应的PE分别为17.7/16.0/14.7倍。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024年为15127百万元，2025年预计为16193百万元，2026E预计为18526百万元。 - **归母净利润**：2024年为1485百万元，2025年预计为1359百万元，2026E预计为1867百万元。 - **毛利率**：整体保持稳定，2026Q1为25%，预计2026-2028年维持在22%-23%之间。 - **净利率**：2026Q1为12.0%，预计未来三年逐步提升。 - **EPS**：2026E为5.60元，2027E为6.22元，2028E为6.78元。 - **股息率**：2026E预计为4.4%，逐年提升。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|---------------------|----------|---------| | 2026E| 185.3 | 18.7 | 5.60 | 17.7 | | 2027E| 202.7 | 20.7 | 6.22 | 16.0 | | 2028E| 217.4 | 22.6 | 6.78 | 14.7 | ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 原材料成本价格大幅提升 - 渠道拓展不及预期 - 食品安全风险 ## 估值与可比公司 ### 可比公司估值表（2026年5月22日） | 代码 | 公司简称 | PE-TTM | 股价（元） | EPS 26E | EPS 27E | PE 26E | PE 27E | 总市值（亿元） | 投资评级 | |------------|------------|--------|------------|--------|--------|--------|--------|----------------|------------| | 603345.SH | 安井食品 | 21.69 | 99.43 | 5.60 | 6.22 | 17.75 | 15.99 | 331.39 | 优于大市 | | 001215.SZ | 千味央厨 | 63.79 | 42.50 | 0.89 | 1.07 | 47.60 | 39.64 | 41.29 | 优于大市 | | 300973.SZ | 立高食品 | 16.42 | 27.18 | 2.06 | 2.06 | 13.22 | 13.22 | 46.03 | 优于大市 | | 002216.SZ | 三全食品 | 19.38 | 13.35 | 0.74 | 0.69 | 18.14 | 19.39 | 117.37 | 优于大市 | ### 关键财务与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23% | 22% | 22% | 23% | 23% | | EBIT Margin | 12% | 12% | 13% | 13% | 13% | | EBITDA Margin | 15% | 15% | 16% | 16% | 16% | | 净利润增长率 | 0% | -8% | 37% | 11% | 9% | | 资产负债率 | 25% | 25% | 24% | 25% | 25% | | 股息率 | 2.8% | 3.2% | 4.4% | 4.9% | 5.3% | | P/E | 19.6 | 24.4 | 17.7 | 16.0 | 14.7 | | P/B | 2.3 | 2.1 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | | EV/EBITDA | 14.5 | 15.4 | 12.9 | 11.7 | 10.8 | ## 总结 安井食品凭借其在食品加工行业的龙头地位、持续的产品矩阵优化、组织架构升级以及积极的渠道拓展策略，展现出强劲的增长潜力。公司通过提升肠类制品的战略地位、推动清真子品牌安斋的渠道渗透、以及加快东南亚等海外市场布局，进一步巩固市场地位并打开新的增长空间。分析师维持“优于大市”评级，认为公司未来业绩有望持续改善，估值合理，具备长期投资价值。