20211129-安信证券-固定收益主题报告_广西城投平台梳理（上）_15页_1mb

广西城投平台梳理总结

核心内容概览

广西作为中国南部的重要省份，经济和产业结构以电子信息、汽车制造、金属新材料和机械制造为主导。2020年广西GDP为2.2万亿元，排名全国第19位，人均GDP为44309元，排名第29位，相当于全国平均水平的61.5%。广西产业结构呈现“三二一”模式，第三产业占比逐年上升，其中房地产和批发零售业占比较高。

主要观点

经济发展

• 广西经济增速总体与全国持平，但2020年高于全国。
• 南宁作为省会，经济集聚效应显著，GDP规模远超其他城市，2020年为4726.3亿元，是柳州的1.5倍，桂林的2.2倍。
• 北海虽受疫情冲击，但整体经济发展良好；贺州和贵港GDP平均增速较快，分别为9.2%和8.7%。
• 广西下辖地级市人均GDP差异较大，柳州市和防城港市人均GDP突破7万元，领先省内其他城市。

地方财政实力

• 广西财政自给率处于全国下游，2020年为27.9%，排名全国第25位。
• 南宁市财政自给率最高，为45.4%，综合财力达1371.36亿元。
• 其他地级市财政自给率普遍偏低，低于35%。
• 财政收入主要依赖政府性基金收入，税收收入占比较高。

政府债务情况

• 广西地方政府债务余额为7614.8亿元，负债率为34.4%，排名全国第13位。
• 窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）为443.5%，排名全国第7位。
• 来宾市和百色市负债率较高，分别为37.1%和34.2%；南宁、崇左、河池、贺州和梧州负债率均高于25%。

隐性债务化解情况

• 广西加强政府债务管理，提出遏制隐性债务增量、稳妥化解存量债务。
• 各市政府采取不同措施，如南宁强化风险监测，柳州加强融资监管，桂林推进存量债务化解，北海严格控制隐性债务新增等。
• 重点强调合法合规使用债券资金，优化债务结构，提高资金使用绩效。

关键信息

城投平台情况

• 广西共有56家城投发债主体，城投债余额为2771.5亿元。
• 南宁市城投平台数量最多，为17家，城投债余额为1135亿元。
• 柳州市次之，有8家城投平台，城投债余额为962.4亿元。
• 存续债规模较高的平台包括广西交投（286.2亿元）、广西铁投集团（258.0亿元）、柳州投控（235.8亿元）、柳州东城（187.3亿元）和柳州城投公司（166.4亿元）。

债务到期情况

• 2021年下半年广西城投债到期规模为38亿元，占存量的1.4%。
• 2022年上半年至2023年下半年为偿债高峰，到期金额达1761.8亿元，占存量的63.6%。
• 2024年上半年和下半年到期金额分别为354.2亿元和189.9亿元，分别占存量的12.8%和6.9%。

风险提示

• 城投融资政策调整超预期
• 宏观经济超预期变化可能影响地方财政和债务管理

城投平台评级分布

• 广西AA平台数量最多，共29家，占比51.8%。
• AAA平台占比8.9%，AA+平台占比30.4%，AA-平台占比5.4%，A+平台占比1.8%。

结构分析

地级市经济与财政对比

• GDP规模：南宁 > 柳州 > 桂林 > 其他城市（多数不足2000亿元）。
• 人均GDP：柳州 > 防城港 > 北海 > 南宁 > 桂林 > 其他城市（多数低于4万元）。
• 财政自给率：南宁 > 北海 > 柳州 > 其他城市（多数低于35%）。
• 综合财力：南宁 > 柳州 > 玉林 > 桂林 > 贵港 > 梧州 > 北海 > 来宾 > 防城港 > 贺州 > 百色 > 崇左 > 河池 > 钦州。

城投债余额分布

• 省级平台：9家，债券余额924.8亿元，占比33.4%。
• 市级平台：40家，债券余额1668.6亿元，占比60.2%。
• 区县级平台：5家，债券余额95.1亿元，占比3.4%。
• 国家级开发区平台：2家，债券余额83亿元，占比3%。

总结

广西城投平台数量较多，但多数地级市财政自给率偏低，债务负担较重。南宁作为经济中心，财政实力和城投债规模均领先。隐性债务化解工作持续推进，强调合法合规和风险防控。未来城投债到期压力逐步下降，但仍需关注政策变化和宏观经济对地方财政的影响。