20211207-安信证券-固定收益主题报告_广西城投平台梳理（下）_15页_2mb

广西城投平台梳理总结（下）

核心内容概述

本报告对广西下辖14个地级市的城投平台进行深入分析，聚焦南宁、柳州等主要城市，重点探讨其城投平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等关键信息，为投资者提供关于广西城投平台的全面视角。

主要观点

南宁市城投平台

• 区域经济地位：南宁是广西的省会，北部湾城市群中心城市，西南地区连接出海通道的交通枢纽。2020年GDP为4726.3亿元，是广西GDP最高的城市，但与全国省会城市相比，经济总量和人均收入处于中下游。
• 财政与债务情况：2019-2020年南宁一般公共预算收入分别为370.9亿元和372.3亿元，财政自给率分别为47.1%和45.4%，居广西首位。截至2020年末，南宁市政府债务余额为1189.9亿元，负债率为25.2%，处于广西中下水平。
• 城投平台结构：南宁共有8家城投平台，其中5家存续债规模在20亿-50亿元之间，分别为南宁新技术、威宁投资、南宁绿港、南宁轨道和南宁城投。
• 业务分工：
  • 南宁轨道：是南宁市唯一轨道交通投融资和运营主体。
  • 威宁投资和南宁城投：承担公共事业运营和基础设施建设任务。
  • 南宁新技术和南宁绿港：分别负责高新区和经开区的开发。
• 股权结构：
  • 威宁投资、南宁轨道、南宁城投由南宁市国资委100%控股。
  • 南宁新技术由高新区管委会控股，南宁绿港由经开区管委会控股。
• 外部支持：
  • 资产注入：各平台通过不同方式获得资产注入，南宁轨道获得的政府补助最高，2020年为10.0亿元。
  • 政府债务置换：南宁城投在2014年前已甄别存量债务397.7亿元，2014年起进行政府性债务置换，至今12.0亿元纳入政府隐性债务。
• 债务结构：
  • 威宁投资短债占比最高，达到40%以上。
  • 南宁绿港、南宁轨道、南宁城投短债占比均在25%以下。
• 对外担保：
  • 南宁绿港对外担保比率最高，2020年末为18.8%。
  • 其他平台对外担保比率均在10%以下。

广西其他地级市城投平台

• 柳州：GDP规模和人均GDP均处于广西第一梯队，GDP规模在3000亿元左右，2020年人均GDP为7.6万元。财政自给率处于省内中等水平，负债率横向对比不高。
• 河池和来宾：综合实力相对较弱，GDP规模均低于1000亿元，人均GDP在3.5万元以下，财政自给率低于20%，负债率在广西处于较高水平。
• 其他城市：如桂林、梧州、北海等，其经济、财政和债务情况各具特点，部分城市如防城港、钦州、玉林等在经济和财政方面表现较好，但债务压力相对较大。

关键信息

• 南宁城投平台：南宁新技术、威宁投资、南宁绿港、南宁轨道和南宁城投是南宁主要的城投平台，存续债规模在20亿-50亿元之间。
• 柳州城投平台：柳州投资、柳州东城投资、柳州城投、柳州东通、龙建投资和柳州建投是柳州主要的城投平台，存续债总金额为951.4亿元。
• 债务结构：南宁城投平台中，威宁投资短债占比最高，柳州城投平台中，柳州建投和柳州城投短债占比均在35%以上。
• 政府支持：南宁轨道和柳州投资、柳州城投获得政府补助金额相对较高，分别在10亿元和2-5亿元之间。
• 对外担保：南宁绿港和柳州城投、柳州建投对外担保比例相对较高，分别在18.8%和25%以上。
• 风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等可能对城投平台造成影响。

总结

南宁作为广西经济中心，其城投平台在业务分工、政府支持、债务结构和对外担保等方面具有显著特点，而柳州作为综合实力较强的其他城市，其城投平台在存续债规模、政府支持和对外担保等方面也表现出一定优势。其他城市如河池和来宾则面临较大的财政和债务压力。投资者需关注政策变化和宏观经济波动对城投平台的影响，合理评估其风险和收益。