固定收益主题报告：广西城投平台梳理（下）-20211207-安信证券-15页_1mb

广西城投平台梳理总结

核心内容概述

本报告对广西下辖14个地级市的城投平台进行了梳理，重点分析了南宁和柳州两市的城投平台情况，包括其业务分工、股权结构、外部支持、债务结构和对外担保等。南宁作为广西的省会城市，是城投债余额最集中的城市；柳州则在GDP规模和人均GDP方面表现突出。

主要观点与关键信息

南宁市基本情况

• 区位优势：南宁是广西的省会，北部湾城市群中心城市，西南地区连接出海通道的交通枢纽，下辖7个区、4个县、1个县级市。
• 人口与城镇化：2020年常住人口为874.2万人，是广西唯一常住人口超过800万的城市，城镇化率为68.9%，居省内第二。
• 经济表现：2020年GDP为4726.3亿元，比柳州高48.8%，但经济总量和人均收入在全国省会城市中处于中下游。
• 财政与债务：2019-2020年一般公共预算收入分别为370.9亿元和372.3亿元，财政自给率分别为47.1%和45.4%，排名省内第一。截至2020年末，政府债务余额为1189.9亿元，负债率为25.2%，居广西中下水平。

南宁市城投平台分析

• 平台数量与规模：南宁共有8家城投平台，其中5家存续债金额最高，分别为南宁新技术（44亿元）、威宁投资（45亿元）、南宁绿港（33亿元）、南宁轨道（20亿元）、南宁城投（20亿元）。
• 业务分工：
  • 南宁轨道：唯一轨道交通投融资和运营主体。
  • 威宁投资、南宁城投：公共事业运营和基础设施建设主体。
  • 南宁新技术、南宁绿港：分别负责高新区和经开区的开发。
• 股权结构：
  • 威宁投资、南宁轨道、南宁城投由南宁市国资委100%持股。
  • 南宁新技术由高新区管委会控股，南宁绿港由经开区管委会控股。
• 外部支持：
  • 资产注入：主要来自政府及管委会，南宁新技术和南宁绿港由管委会出资，威宁投资、南宁轨道和南宁城投由国资委出资。
  • 政府补助：南宁轨道最高，2020年为10亿元，其次是威宁投资和南宁城投，分别为1.53亿元和1.1亿元。
• 债务结构：
  • 威宁投资短债占比最高，达40%以上。
  • 南宁绿港、南宁轨道、南宁城投短债占比均低于25%。
• 对外担保：
  • 南宁绿港对外担保比率最高，2020年末为18.8%。
  • 其他平台对外担保比率均低于10%。

广西其他地级市城投情况

• 综合实力较强的：柳州、北海、防城港等。
• 柳州情况：
  • GDP规模为3176.9亿元，人均GDP为76406.7元，处于省内第一梯队。
  • 存续债总金额为951.4亿元，主要由7家城投平台构成。
  • 重点关注的6家平台存续债金额在50亿元以上的，包括柳州投资、柳州东城投资、柳州城投、柳州东通、龙建投资和柳州建投。
  • 柳州投资与柳州东投规模较大，总资产在1300亿元以上，其余4家在1000亿元以下。
• 债务结构：
  • 柳州建投、柳州城投、柳州东通短债占比高，超过35%。
  • 柳州东城投资和龙建投资短债占比低，约20%。
• 政企关系：
  • 柳州东城投资和柳州城投应收款项中来自政府的金额较高，约60亿元。
  • 柳州投资和柳州城投获政府补助金额较高，2018年至今每年在2-5亿元之间。
• 对外担保：
  • 柳州城投、柳州建投对外担保比例相对较高，分别为33.5%和24.9%。
  • 其他平台对外担保比例均在20%以下。

风险提示

• 城投融资政策调整超预期。
• 宏观经济超预期变化可能对城投平台产生影响。

重点数据对比

南宁市5家主要平台基本情况

广西下辖14市经济、财政、债务指标对比

总结

本报告详细分析了南宁和柳州两市的城投平台情况，重点揭示了其业务分工、政府支持、债务结构及对外担保等关键信息。南宁作为广西经济和财政实力最强的城市，其城投平台在数量和规模上均居于前列，但债务结构和担保比率存在较大差异。柳州则在经济和财政方面表现突出，其城投平台也具备较强的综合实力。整体来看，广西城投平台的债务水平和财政状况差异较大，需关注政策调整和宏观经济变化对城投平台的影响。