城投区域风险评估专题：大数据看区域之十三，广西城投怎么看？-20200825-天风证券-20页_1mb

广西城投区域风险评估总结

核心内容概述

本报告从经济财政实力、区位优势、土地出让收入等角度对广西壮族自治区内的地级市进行分析，重点评估城投平台的信用资质与债务风险，为投资者提供参考。

主要观点

1. 广西经济财政实力分布不均

• 广西GDP总量21237亿元，全国排名第19，城投债存量1915亿元，全国排名第18。
• 广西经济财政实力呈现“东强西弱”格局，东部地区（北部湾经济区）整体发展水平最好，西部（桂西资源富集区）相对落后。
• 北部湾经济区：南宁、柳州、桂林等城市经济财政实力较强，其中南宁为全省最佳。
• 西江经济带：柳州工业基础好，桂林、来宾等城市第三产业发达。
• 桂西资源富集区：经济发展水平较低，依赖红水河等资源带推动铝锰业、能源等产业转型。

2. 城投平台聚焦重点区域

• 城投平台主要集中在南宁、柳州等经济财政实力较强的地级市。
• 南宁：关注其公益性平台（如城建、轨交、水务等）。
• 柳州：平台关系复杂，债务水平高，但未来有整合潜力。建议关注柳州投控、城建、东城投资等。
• 来宾、贺州：农业占比高，表现不亮眼，市场关注度较低。
• 桂西资源富集区：经济财政实力弱，但依托资源带推动产业升级。

3. 税收与产业布局

• 税收收入与产业实力密切相关，2017年以来普遍增长，但增速波动较大。
• 北部湾经济区：南宁税收规模最高，增速稳定；北海、钦州、防城港税收规模相当。
• 西江经济带：柳州税收最高，但2019年有所下降；桂林、来宾、贺州税收规模较小。
• 桂西资源富集区：百色税收表现优于河池、崇左；河池税收在连续三年下降后有所回升。
• 各地级市均布局新兴产业，如大健康、新材料、新能源、电子信息等。

4. 土地出让收入与市场表现

• 土地出让收入是政府偿债能力的重要来源，南宁、柳州、北海等地土地出让金规模较大。
• 南宁：住宅用地成交面积和均价最高，商办用地成交均价较低。
• 柳州：住宅用地成交均价最高，但整体用地面积有所回落。
• 北海：用地面积和成交均价上涨显著。
• 崇左：各类用地面积最大，上涨幅度最大，但商办用地均价大幅下跌。

5. 区位与交通优势

• 高速公路、高铁、机场等交通基础设施对城市经济发展具有重要影响。
• 南宁：高铁和机场发达，经济带动能力强。
• 柳州、桂林、梧州：高铁通达性好，交通便利。
• 百色：高速公路里程最多，但高铁尚未通达。
• 崇左、河池：高铁未通达，交通发展滞后。

关键信息

城投平台与债务情况

• 广西城投平台以省级和地级市本级为主，债务水平较高。
• 南宁：市场关注度高，关注其公益性平台。
• 柳州：平台关系复杂，债务水平较高，但未来有整合机会。
• 北海、钦州、防城港：受益于区位优势，但平台规模较小。
• 来宾、贺州：债务率较高，市场整体较为审慎。

产业与经济结构

• 北部湾经济区：以第二、三产业为主，重点发展大健康、新材料、新能源等产业。
• 西江经济带：以第三产业为主导，大力发展康养、生物医药、机械制造等产业。
• 桂西资源富集区：资源依赖性强，重点发展有色金属、能源、农业等产业。

城投债估值与融资情况

• 各地级市城投债估值差异较大，南宁、柳州等城市估值较高。
• 城投债净融资情况与到期情况对市场影响较大，需关注未来偿债压力。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济下行可能影响城投平台的偿债能力。
• 地方政府债务压力：广西整体债务率较高，需关注债务化解情况。
• 区域及平台打分模型的主观性：评估结果可能受主观因素影响，需谨慎分析。

附录

• 图表目录：包含GDP、城投债规模、税收、土地出让收入、交通等多方面数据。
• 数据来源：Wind、各市财政报告、统计局、经开区管委会等。

总结

广西城投平台的信用资质和债务风险与其所在区域的经济财政实力、产业布局、土地出让收入及交通条件密切相关。北部湾经济区和西江经济带整体发展较好，桂西资源富集区相对落后。投资者应重点关注南宁、柳州等经济实力较强的地级市，同时警惕来宾、贺州等债务率较高的区域。