20220520-安信证券-内蒙古城投平台梳理（上）_14页_757kb

内蒙古自治区经济与城投平台分析总结

一、核心内容概述

内蒙古自治区地处中国北部边疆，下辖12个地级行政单位，资源丰富，经济结构以资源类产业为主，包括煤炭、冶炼与压延加工、电力热力生产、石油加工及农畜产品加工业。2021年内蒙古GDP为20514.2亿元，排名全国第22位，人均GDP为8.5万元，排名全国第10位。其经济结构为“二三一”，即第二产业、第三产业、第一产业比例为10.8:45.7:43.5，其中煤炭行业为支柱产业，2021年煤炭产能达11.92亿吨，占全国四分之一，外送煤炭能力全国领先。

二、主要观点

2.1 地方财政实力

• 财政自给率：2021年内蒙古财政自给率为44.8%，处于全国中游水平，较2020年提升5.9个百分点。
• 财政收入与支出：2021年一般公共预算收入为2349.9亿元，同比增长14.6%；一般公共预算支出为5240.1亿元，同比略有下降0.6%。
• 综合财力：2021年综合财力为5735.1亿元，其中鄂尔多斯市和呼和浩特市综合财力较强，分别为770.0亿元和713.2亿元，而乌兰察布市、乌海市和阿拉善盟综合财力较低，均低于120亿元。

2.2 政府债务情况

• 公开负债率：截至2021年末，内蒙古地方政府债务余额为8900.5亿元，负债率为43.4%，排名全国第8位；窄口径债务率为378.8%，排名全国第9位。
• 债务分布：鄂尔多斯市债务余额最大，为1669.0亿元；乌兰察布市和阿拉善盟负债率较高，分别为81.9%和78.9%。
• 隐性债务化解：内蒙古近年来积极化解隐性债务风险，通过多种方式包括财政资金、资产处置、预算安排、土地出让、市场化解等，强调“清零一批、置换一批、贴息一批、划转一批”的化债策略。

2.3 城投平台发债情况

• 发债主体数量：内蒙古下辖12市盟中，有5市1盟设有城投发债主体，全区共计11家。
• 存续债券余额：截至2022年5月18日，内蒙古城投平台存续债券余额为201.2亿元，其中蒙高路、包头建投、水投公司、鄂尔多斯市国投集团和包头交发为主要发债主体。
• 平台层级分布：地市级平台数量最多（7家），占存续债券余额的39.2%；省级平台2家，债券余额为118.0亿元，占比58.6%；区县级和国家级开发区平台各1家，债券余额分别为2.3亿元和2.0亿元。
• 评级分布：AA级城投平台占比较高，共7家，占比63.6%；AA+级3家，占比27.3%。
• 到期规模：2022年下半年和2024年下半年为到期高峰期，合计占存量的61.0%，分别为61.8亿元和61.0亿元。

三、关键信息

• 经济分化：内蒙古区域经济分化明显，鄂尔多斯市GDP规模最大，为4715.7亿元，人均GDP达218118.0元，显著高于其他城市。
• GDP增速：包头市增速最快，为8.5%；鄂尔多斯市和呼和浩特市分别为7.0%和6.5%；其余市盟增速均低于6.0%。
• 财政收入构成：多数市盟税收占比在65%以上，呼和浩特市和乌海市分别为79.6%和79.4%，兴安盟最低，为54.3%。
• 风险提示：城投融资政策调整、信用风险超预期可能对城投平台产生影响，需密切关注。

四、总结

内蒙古作为中国北部边疆的重要省份，经济结构以资源型产业为主，但整体经济规模和增速低于全国平均水平。财政自给率处于中游，但各市盟之间差异显著，鄂尔多斯市财政实力最强，负债率也较高。城投平台在化解隐性债务方面采取了多种措施，但仍面临较大压力。整体来看，内蒙古城投平台债务规模有限，但到期高峰即将到来，需关注政策变化和信用风险。