20220302-安信证券-固定收益主题报告_黑龙江城投平台梳理（上）_13页_714kb

黑龙江城投平台梳理总结

核心内容概述

本报告对黑龙江省的经济、财政、债务及城投平台发债情况进行系统梳理，重点分析其经济结构、财政自给率、政府债务水平及城投债的存续与到期情况，同时指出隐性债务防控措施及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 黑龙江省概况

• 区位特点：黑龙江省位于中国东北地区北部，与俄罗斯隔江相望，是农业和能源大省。
• 经济结构：经济增速低于全国平均水平，2021年GDP为14879.2亿元，实际增速6.1%；“三二一”产业结构较为稳定，第三产业占比最高（50.0%）。
• 人均GDP：2020年人均GDP为42635.0元，排名全国第30位，相当于全国水平的59.2%。

2. 地方财政实力

• 财政自给率低：2020年和2021年财政自给率分别为21.2%和25.5%，均处于全国下游水平。
• 财政收支：2021年一般公共预算收入为1300.5亿元，同比增加12.8%；一般公共预算支出为5104.5亿元，同比减少6.3%。
• 综合财力：哈尔滨市2020年综合财力最强，为1367.2亿元，其余城市均低于600亿元。

3. 政府债务情况

• 负债率高：截至2021年末，地方政府债务余额为6534.5亿元，负债率为43.9%，排名全国第4位；窄口径债务率为502.5%，同样排名全国第4位。
• 市区债务差异大：2020年哈尔滨市债务余额最高，达2485.8亿元；大庆市负债率最低，为11.8%。

4. 隐性债务化解情况

• 防控措施：通过发行再融资债券、预算安排、整合资金等方式，确保政府性债务本息按期偿还；运用风险化解周转金、展期重组等政策，有效防控隐性债务风险。
• 各市区举措：哈尔滨市强调建立风险防控机制，规范政府购买服务和PPP项目；大庆市通过PPP、TOT等方式拓宽资金来源；其他城市也提出明确的隐性债务化解要求。

5. 城投平台发债情况

• 发债主体数量：黑龙江下辖13个市区中，7市有城投发债主体，全省共11家。
• 存续债券余额：截至2022年2月27日，存续债券余额为316.2亿元，主要集中在大庆城投（113.9亿元）、牡国投（58.0亿元）、大地城建（44.0亿元）、哈市城投（36.0亿元）和鹤城投（23.2亿元）等。
• 平台层级：市级发债平台占比最高（93.7%），区县级平台1家，占比1.3%；国家级开发区平台1家，占比5.1%。
• 评级分布：AA平台数量最多，占比63.6%；AA+和AA-平台各占18.2%和9.1%。
• 到期高峰：2022年下半年和2023年为城投债到期高峰，合计到期规模为128.4亿元，占存量的40.6%；随后到期规模有所下降。

风险提示

• 政策风险：城投融资政策可能调整，导致城投平台融资环境变化。
• 信用风险：部分城投平台可能面临偿债压力，信用风险需警惕。

结构化总结

1. 经济结构

• 支柱产业：食品、能源、装备、石化产业。
• GDP规模：2021年GDP为14879.2亿元，排名全国第25位。
• GDP增速：2021年增速为6.1%，低于全国水平。
• 人均GDP：2020年人均GDP为42635.0元，排名全国第30位。

2. 财政状况

• 财政自给率：2020年21.2%，2021年25.5%，均处于全国下游。
• 财政收支：2021年一般公共预算收入1300.5亿元，同比增加12.8%；支出5104.5亿元，同比减少6.3%。
• 综合财力：哈尔滨市最强，2020年为1367.2亿元；其余城市均低于600亿元。

3. 政府债务情况

• 负债率：2021年末负债率为43.9%，排名全国第4位。
• 市区债务差异：哈尔滨市债务余额最高（2020年2485.8亿元），大庆市最低（11.8%负债率）。

4. 城投平台发债情况

• 存续债券余额：截至2022年2月27日，存续债券余额为316.2亿元。
• 主要发债主体：大庆城投（113.9亿元）、牡国投（58.0亿元）、大地城建（44.0亿元）、哈市城投（36.0亿元）和鹤城投（23.2亿元）。
• 平台层级分布：市级平台占比最高（93.7%），区县级平台1家，国家级开发区平台1家。
• 评级分布：AA平台占比63.6%，AA+和AA-各占18.2%和9.1%。
• 到期规模：2022年下半年到期48.3亿元，2023年到期80.1亿元，合计占存量40.6%。

结论

黑龙江作为东北地区的重要省份，经济和财政状况相对滞后，但通过多种手段积极防控隐性债务风险，同时城投平台在发债规模和结构上呈现明显差异。未来需重点关注城投债的到期高峰及政策变化对债务偿还能力的影响。