20180905-川财证券-钢铁行业月报_旺季需求存量尚可_9月中钢价或迎来反弹_34页_4mb

川财月观点总结：钢铁行业需求与供应动态分析

核心内容概述

2018年8月，钢铁板块整体表现偏弱，沪深300指数下跌5.21%，川财金属材料指数下跌8.73%。随着9-10月份季节性需求旺季到来，市场焦点从供应端转向需求端。尽管地产、汽车等需求边际走弱，但整体需求仍具有韧性，预计9月中旬钢价将迎来反弹。同时，秋冬季限产细则预计在9月底公布，主要影响长材，推动供应端收缩。

主要观点

1. 需求端

• 8月钢材需求表现平淡，地产高周转带来的需求增量边际衰退。
• 9-10月需求旺季环比增量或较为有限，但受供应收缩影响，钢价或反弹。
• 建筑钢材需求支撑较强，尤其是三四线房地产赶工。

2. 供应端

• 8月重点钢企粗钢日均产量小幅回落，钢材库存小幅上升。
• 9月底将出台“26+2”城市、汾渭11城和长江三角洲的秋冬季限产细则，预计限产幅度为30%。
• 2018-2019年取暖季限产中，长材占比约50%，较去年板材限产有所变化。

3. 钢铁产业整合

• 河北省发布“打赢蓝天保卫战三年行动方案”，推动钢铁产业整合重组。
• 2020年目标是将全省钢铁产能控制在2亿吨以内，推进环保搬迁和产能退出。
• 钢铁产业整合成为下一轮供给端主线，有助于优化产业结构和提升行业集中度。

关键信息

1. 钢价走势

• 8月建筑钢材价格小幅上行，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别为4473、4688、4326、4438和4883元/吨。
• 月内长材价格继续上涨，板材价格企稳。
• 焦炭价格大幅上涨，对钢材利润形成压力。

2. 钢材利润情况

• 8月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为949、1076、656、712和712元/吨。
• 长材利润因成材价格上涨而继续上行，板材利润有所回调。

3. 社会库存

• 8月末钢材社会库存总计995.01万吨，月变动2.04%。
• 线材社会库存增幅较大，月变动21.70%，显示需求启动偏慢。

4. 制造业PMI

• 8月制造业PMI为51.3%，环比上升0.1个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。

5. 限产影响

• 假设限产30%，粗钢限产量为10.7万吨，焦化限产量为8.3万吨。
• 假设限产50%，粗钢限产量为41.8万吨，焦化限产量为25.9万吨。

6. 公司动态

• 多家钢企上半年业绩同比大增，如三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等。
• *ST钒钛股票恢复上市，显示行业复苏迹象。

关注标的

• 华菱钢铁（000932）：受益于长材需求增长及环保政策推动。
• 三钢闽光（002110）：通过并购扩大产能，提升盈利能力。
• 方大特钢（600507）：上半年业绩显著增长，关注其未来表现。
• 攀钢钒钛（000629）：受益于螺纹钢新国标实施，对钒、硅锰需求增加。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 公司经营不及预期
• 行业政策变化

图表目录（关键数据）

• 图1：小松挖掘机利用小时数（显示需求变化）
• 图2：Mysteel建筑钢材成交量（显示市场活跃度）
• 图3：2016-2017取暖季限产钢材品种结构
• 图4：2018-2019取暖季限产钢材品种结构
• 图5：8月版块涨幅（显示板块表现）
• 图6：版块PE（TTM）（显示估值水平）
• 图7：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图8：主要板材品种价格（含税价）
• 图9：铁矿石价格走势（含税价）
• 图10：海运费价格走势
• 图11：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图12：废钢价格走势（含税价）

表格目录（关键数据）

• 表格1：2018-2019取暖季限产影响量估算
• 表格2：河北省“2310”钢铁产业格局
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况
• 表格7：粗钢表观消费量
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动

总结

钢铁行业在8月表现偏弱，但随着9-10月旺季来临及供应端持续收缩，钢价有望反弹。需求端虽有放缓迹象，但整体仍具韧性，特别是长材需求。限产政策将对长材影响更大，预计9月中旬钢价将迎来上涨。同时，钢铁产业整合成为未来供给端的重要趋势，值得关注。