2022年钢铁行业投资策略：基建春风徐来，钢铁投资乘风而起-20211209-申万宏源-39页_2mb

钢铁行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年钢铁行业投资策略聚焦于供需变化、价格波动及行业结构转型。文档分析了钢铁行业面临的供给收缩与需求改善的双重影响，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 供给收缩：由于能耗双控、环保限产政策的持续影响，钢铁产能利用率持续下降，预计2021年和2022年全国粗钢产量同比分别下降2.09%和2.33%。
• 需求改善：基建回暖、机械和汽车行业边际改善、造船行业景气持续，预计2022年钢铁需求将有所回升，全年总需求量下降2.23%。
• 钢价预期回升：随着供给收缩和需求回暖，预计2022年3-4月钢价将再次上涨，特别是螺纹钢价格可能达到5500-5600元/吨。
• 盈利改善：原材料价格低位运行，叠加钢价回升，钢企盈利有望逐渐改善，板材类企业表现优于长材类企业。
• 行业结构转型：钢铁消费逐渐进入平台期，传统建筑用钢需求下降，板材和特钢需求上升，建议关注以板材为主的龙头钢铁企业及特钢企业。

关键信息

1. 能耗双控与环保限产影响供给

• 2021年8月起，高炉检修容积增长85.9%，产能利用率降至63%。
• 电炉产能利用率在三季度降至44%，10月仍维持在50%左右。
• 华北地区限产将持续至2022年2月底，预计影响粗钢产量约1940万吨。

2. 基建带动需求上升

• 专项债集中募集，2022年基建投资预计增长8.58%，带动用钢需求增长约1355万吨。
• 十四五项目加快推进，预计2021-2025年基建投资总额达27.6万亿元，用钢需求将显著改善。

3. 钢价与盈利预测

• 2021年钢价经历两轮波动，全年均价为5030元/吨，同比上涨35%。
• 2022年预计钢价前高后低，Q1将出现上涨机会，全年均价为5075元/吨，同比上涨0.9%。
• 板材类企业盈利改善明显，预计2022年板材吨钢毛利为612元/吨，同比增长5.88%。

4. 钢铁行业投资建议

• 建议关注具有优质冶炼产能、以板材为主的龙头钢铁企业，如华菱钢铁。
• 推荐穿越周期、业绩稳定的特钢企业，如中信特钢。

5. 风险提示

• 原材料价格高于预期，可能影响钢铁成本，导致吨钢利润下降。
• 专项债发放进度偏慢，可能影响钢铁需求，钢价存在下跌风险。

行业结构转型

• 随着碳达峰、碳中和政策的推进，钢铁消费结构将向板材和特钢方向转型。
• 电炉工艺将成为中长期发展趋势，云贵川地区电价优势明显，具备大规模发展电炉的潜力。

投资标的分析

结论

2022年钢铁行业将面临供给收缩与需求改善并存的局面，钢价有望在Q1迎来上涨机会，而板材和特钢需求将显著上升。建议关注以板材为主、具备优质冶炼产能的龙头企业及业绩稳定的特钢企业，同时需警惕原材料价格波动和专项债发放进度不及预期的风险。