光伏行业系列报告之二：需求增长确定、供需边际改善，光伏向上周期不改_26页_1mb

光伏行业分析报告总结

核心内容概述

本报告指出，光伏行业正经历从成本下降到平价上网的关键阶段，行业长期增长空间广阔。2020年全球光伏新增装机预计为140GW，其中国内装机预计45-50GW，海外装机预计95GW。制造业方面，扩产高峰已过，供需关系整体改善，行业集中度提升，技术进步成为长期趋势。

主要观点与关键信息

长期趋势：成本下降、平价上网加速到来

• 成本下降显著：2010-2018年，全球光伏度电成本由0.371美元/kWh降至0.085美元/kWh，降幅达77.09%，是可再生能源中成本下降最快的。
• 平价上网加速：2019年全球低电价光伏项目频现，最低电价已低至1.6美分/kWh。中国部分基地中标电价已低于当地脱硫煤电价，平价上网项目逐步推广。
• 未来渗透率提升：2018年全球光伏发电渗透率仅为2.6%，预计未来将快速提升，2025年后光伏成本将低于新建煤电，占据主流能源地位。
• 远期装机空间广阔：若考虑储能，2050年全球光伏渗透率有望达到50%，对应年装机量约877GW，若达到60%，则年装机量将达1056GW。

2020年需求：国内装机重回增长，海外市场稳步发展

• 国内装机预期：2019年装机量预计为35GW，2020年有望达到50GW，同比增长42%以上。平价上网和竞价项目将推动装机量增长。
• 海外市场增长：海外市场装机预计2019年为85GW，2020年为96GW。主要受益于平价上网的内生性需求，以及系统成本下降。
• 政策推动平价上网：中国从2019年起逐步转向无补贴平价上网，政策体系趋于完善，装机主体由补贴项目向无补贴项目过渡。
• 补贴缺口逐步控制：2019年补贴额度为30亿，随着政策完善和成本下降，补贴缺口扩大趋势得到控制，预计2020年后实现全面平价上网。

制造业：扩产高峰已过，供需边际改善

• 产能过剩与需求增长：尽管产能仍在扩张，但需求增长速度加快，供需关系逐渐改善。2019年全球新增装机120GW，同比增长17.65%，而行业平均产能增长18.73%，略高于需求增速。
• 行业集中度提升：龙头企业优势明显，2019年国内5家一线多晶硅企业产能占比达78.74%，未来万吨级以下企业将面临淘汰。
• 技术路线分化：单晶硅片成为主流，PERC技术开始普及，N型电池技术逐步推进。组件技术路线多样化，未来将走向差异化竞争。

投资建议与风险提示

• 投资推荐：推荐光伏行业龙头，包括隆基股份、中环股份、通威股份、福莱特等。
• 风险提示：光伏装机增长不及预期；产业竞争程度超出预期。

制造业细分环节分析

多晶硅

• 国产化替代加速：国内一线企业低成本产能释放，多晶硅进口量减少。
• 高品质需求上升：单晶产品对高品质硅料需求增加，N型电池发展进一步提升硅料品质要求。
• 市场集中度提升：2019年底，国内一线企业产能占比达78.74%，未来仍将进一步提升。

硅片

• 单晶硅片主导市场：单晶硅片市场双寡头垄断，隆基、中环市占率合计超60%。
• 产能扩张迅猛：2020年单晶硅片扩产预计达51.2GW，其中隆基、中环合计增加34GW，占新增产能的65%。
• 大尺寸化趋势：158.75mm和166mm为当前主流，未来将向210mm发展。

电池片

• PERC技术普及：PERC电池成为主流，高效产品溢价逐渐消失。
• N型技术逐步推进：N型电池技术发展推动对高品质硅料需求，目前主要由海外企业供应，国内企业正积极跟进。

组件

• 技术路线多样化：组件技术趋势向高效、差异化发展。
• 集中度提升：新兴组件厂依靠海外市场迅速崛起，但龙头企业竞争优势明显。
• 出口增长显著：2019年1-8月中国组件出口43.65GW，同比增长81.2%，全年预计超65GW。

市场趋势与政策影响

• 政策主导转向市场主导：全球范围内光伏政策逐渐由固定电价制度转向招标制，推动成本下降和市场竞争。
• 新兴市场增长迅速：2019年全球GW级市场增加至16个，西班牙、法国、埃及等国家新增装机突破GW级。
• 海外市场装机增长：海外市场装机预计2019年为85GW，2020年为96GW，受益于平价上网和系统成本下降。

图表与数据支持

• 图表目录：包括光伏度电成本下降趋势、全球发电量增长、各环节产能与需求预测等。
• 数据来源：IRENA、BP、SolarPowerEurope、国家能源局、财政部、SOLARZOOM等。

总结

光伏行业正处于从成本下降到平价上网的关键阶段，长期增长空间广阔。2020年全球装机量预计达140GW，国内装机重回增长，海外市场稳步发展。制造业方面，扩产高峰已过，供需关系改善，行业集中度提升，技术进步成为核心驱动力。投资建议聚焦于行业龙头，同时需关注政策变化和市场竞争带来的潜在风险。