20230328-华安证券-青鸟消防-002960.SZ-业绩受疫情扰动影响_不改长期向上发展趋势_3页_446kb

公司业绩总结

核心内容

公司2022年年报显示，尽管受到疫情及经济形势影响，业绩略低于预期，但其长期发展态势依然向好。分析师张帆维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的成长潜力和竞争优势。

主要观点

• 业绩略受影响，但趋势向好
  2022年公司实现营业收入46.02亿元，同比增长19.13%；归母净利润5.70亿元，同比增长7.51%；扣非后归母净利润5.55亿元，同比增长8.23%。尽管业绩略低于预期，但公司仍保持稳健增长，经营活动现金流净额达到4.84亿元，同比增长148.55%。2022年公司实施每10股转增3股、派息3元的分红方案，共计现金分红1.69亿元。

• 业务布局持续拓展，打开新成长点
  公司已形成“3+2+2”业务框架，涵盖传统通用消防报警业务及新兴领域如工业消防、储能消防、智能疏散等。其中，应急照明与智能疏散业务营收增长65%，订单与发货量持续上升；大工业消防业务实现从“0到1”的突破，储能消防类项目累计发货超4000万元。

• 研发投入持续加大，构筑技术壁垒
  2022年研发费用达2.30亿元，同比增长23.40%，2017-2022年复合增长率达28.21%。公司第三代“朱鹦”芯片成功量产，国际认证产品开发顺利，产品体系在工业、智慧消防及储能消防领域进一步升维，技术实力显著增强。

投资建议

• 盈利预测
  预计2023-2025年公司营业收入分别为55.58亿元、68.46亿元、83.87亿元，归母净利润分别为7.03亿元、8.68亿元、10.57亿元，EPS分别为1.25元、1.54元、1.87元。

• 估值分析
  公司当前股价对应的PE分别为22倍、18倍、15倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期增强。

财务指标分析

风险提示

1. 政策波动风险
2. 市场竞争加剧对利润率的影响
3. 原材料价格大幅波动的风险
4. 研究依据信息更新不及时的风险

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

营运能力与偿债能力

• 总资产周转率：0.67 → 0.64 → 0.70 → 0.75
• 应收账款周转率：2.43 → 2.60 → 2.69 → 2.69
• 应付账款周转率：3.61 → 3.28 → 3.14 → 3.14
• 资产负债率(%)：25.60 → 28.30 → 29.27 → 31.24
• 净负债比率(%)：-38.72 → -37.57 → -22.19 → -11.06
• 流动比率：3.59 → 3.08 → 2.77 → 2.32
• 速动比率：3.22 → 2.70 → 2.40 → 1.94

关键财务比率

• 每股收益(最新摊薄)：1.01 → 1.25 → 1.54 → 1.87
• 每股经营现金流(最新摊薄)：0.86 → 1.56 → 0.45 → 1.71
• 每股净资产(最新摊薄)：10.28 → 11.26 → 12.47 → 13.94

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议。
• 分析师张帆具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不接受任何第三方的授意或影响。
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