公司业绩总结
核心内容
公司2022年前三季度实现营业收入19.43亿元，同比增长3.34%；归属于上市公司股东的净利润为6.69亿元，同比增长1.80%。尽管短期业绩承压，但公司长期增长趋势未改，分析师维持“买入”投资评级。
主要观点
- 业绩表现：公司2022年前三季度业绩稳步增长，第三季度营收和净利润分别为5.51亿元和1.83亿元。
- 增长动力：自产业务及代理业务均稳健发展，为公司业绩增长提供了支撑。
- 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.09亿元、12.80亿元、15.89亿元，同比增速分别为22.0%、26.9%、24.1%。对应PE分别为24.04倍、18.95倍、15.27倍，显示估值逐步下降，成长性增强。
- 估值水平：公司当前市盈率（P/E）为24.04倍，市净率（P/B）为5.61倍，EV/EBITDA为20.05倍，估值水平具有吸引力。
股份回购情况
- 公司已于2022年10月20日完成股份回购，回购股份429,642股，占公司总股本的0.18%。
- 回购均价为124.50元/股，使用资金总额为5,348.96万元（不含交易费用）。
- 回购股份将存放于回购专用证券账户，拟用于后续股权激励计划。
股份变动情况
| 股份类别 |
本次回购前（股） |
占总股本比例(%) |
本次回购后（股） |
占总股本比例(%) |
| 有限售条件股份 |
74,891,644 |
32.22 |
554,400 |
0.24 |
| 无限售条件股份 |
157,512,356 |
67.78 |
231,845,600 |
99.76 |
| 回购专用证券账户 |
335,066 |
0.14 |
764,708 |
0.33 |
| 股份总数 |
232,404,000 |
100.00 |
232,400,000 |
100.00 |
财务指标预测
| 财务指标 |
2021A（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
2024E（百万元） |
| 营业收入 |
2403 |
3009 |
3622 |
4353 |
| 归属母公司净利润 |
827 |
1009 |
1280 |
1589 |
| 毛利率(%) |
51.5% |
53.7% |
54.0% |
54.0% |
| ROE(%) |
25.0% |
23.3% |
22.8% |
22.1% |
| 每股收益(元) |
3.57 |
4.34 |
5.51 |
6.84 |
| P/E |
50.44 |
24.04 |
18.95 |
15.27 |
| P/B |
12.60 |
5.61 |
4.32 |
3.37 |
| EV/EBITDA |
40.81 |
20.05 |
15.58 |
12.23 |
财务报表与盈利预测
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
3648 |
4272 |
5562 |
7169 |
| 现金 |
1103 |
1040 |
1790 |
2701 |
| 应收账款 |
1064 |
1472 |
1739 |
2076 |
| 资产总计 |
4327 |
5125 |
6584 |
8364 |
| 流动负债 |
991 |
708 |
885 |
1071 |
| 负债合计 |
1018 |
802 |
975 |
1158 |
| 股本 |
232 |
232 |
232 |
232 |
| 归属母公司股东权 |
3309 |
4323 |
5609 |
7206 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
533 |
361 |
932 |
1098 |
| 投资活动现金流 |
-345 |
-197 |
-185 |
-190 |
| 筹资活动现金流 |
81 |
-227 |
3 |
5 |
| 现金净增加额 |
269 |
-63 |
750 |
912 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
2403 |
3009 |
3622 |
4353 |
| 营业成本 |
1165 |
1394 |
1665 |
2002 |
| 营业利润 |
966 |
1184 |
1498 |
1860 |
| 净利润 |
827 |
1009 |
1280 |
1589 |
| EBITDA |
1002 |
1158 |
1441 |
1762 |
关键财务比率
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率(%) |
41.4% |
25.2% |
20.4% |
20.2% |
| 归属母公司净利率(%) |
34.4% |
33.5% |
35.3% |
36.5% |
| 毛利率(%) |
51.5% |
53.7% |
54.0% |
54.0% |
| ROE(%) |
25.0% |
23.3% |
22.8% |
22.1% |
| 资产负债率(%) |
23.5% |
15.6% |
14.8% |
13.8% |
| 流动比率 |
3.68 |
6.03 |
6.29 |
6.69 |
| 速动比率 |
3.22 |
5.34 |
5.62 |
6.02 |
风险提示
- 5G建设不及预期
- 代理业务供货商因疫情原因停产
- 募投项目产能释放缓慢
- 军品MLCC有可能降价
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级
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