光伏行业系列报告之二_需求增长确定_供需边际改善_光伏向上周期不改_26页_2mb

光伏行业系列报告之二：需求增长确定、供需边际改善，光伏向上周期不改

核心内容概述

本报告分析了光伏行业的长期发展趋势和2020年的市场需求情况，指出光伏行业正处于从补贴周期向平价上网周期转变的关键阶段。随着技术进步和成本下降，光伏正在成为成本最低的能源之一，全球装机空间广阔，且供需关系逐步改善。

主要观点与关键信息

1. 长期趋势：成本下降、平价上网加速到来

• 成本下降显著：2010-2018年，全球光伏度电成本下降77.09%，年均降幅16.82%，远高于其他可再生能源。
• 平价上网加速：2019年全球最低电价已降至1.6美分/kWh，国内部分平价项目电价已低于当地煤电电价。
• 未来渗透率提升：2018年全球光伏渗透率为2.6%，预计到2050年，光伏渗透率有望突破50%，甚至达到60%。
• 装机空间广阔：按中性情景，2019-2050年全球平均每年需装机约342GW，若考虑储能，年装机量有望达到877GW以上。

2. 2020年需求：国内装机重回增长，海外市场持续增长

• 国内装机预期增长：预计2020年国内新增装机45-50GW，同比增长42%以上。主要得益于平价和竞价项目的全面实施。
• 海外市场稳步增长：预计2019、2020年海外新增装机分别为85、96GW，全球新增装机预计140GW左右。
• 需求启动延迟：2019年由于政策调整，装机启动较晚，全年预计新增装机35GW左右。
• 2019Q4需求拐点：随着政策落地和海外市场旺季来临，预计2019Q4国内和海外装机需求将明显回升。

3. 制造业：扩产高峰已过，行业整体供需边际改善

• 扩产高峰结束：2018-2019年是扩产高峰期，2020年产能增速回落，仅硅片环节仍保持较高增速。
• 供需边际改善：随着需求增长和产能释放，行业整体供需关系改善，盈利预期回升。
• 制造业环节分化：
  • 多晶硅：国产化替代加速，进口量减少，龙头企业优势明显，集中度持续提升。
  • 硅片：单晶硅片成为主流，双寡头格局稳固，预计2020年单晶硅片占比将超65%。
  • 电池片：PERC技术成为主流，N型技术逐步推进，高效产品溢价逐渐消失。
  • 组件：竞争格局变化，新兴组件厂崛起，技术路线多样化，未来走向差异化竞争。

投资推荐与风险提示

投资推荐

• 推荐光伏行业龙头：隆基股份、中环股份、通威股份、福莱特等。

风险提示

• 光伏装机增长不及预期
• 产业竞争程度超出预期

行业动态与政策支持

• 国内政策完善：2019年国内光伏政策体系趋于完善，逐步由补贴驱动向市场驱动过渡。
• 补贴机制调整：2020年后光伏扶贫空间缩小，户用和竞价项目补贴逐步减少，平价上网成为主流。
• 海外政策转变：全球光伏市场由固定电价制度转向招标制，系统成本下降推动平价上网。
• 补贴征收机制：2019年起，可再生能源附加由税务部门接管，有助于缓解补贴缺口问题。

图表与数据支持

• 图1：2010-2018年间光伏度电成本下降最快
• 图2：不同国家光伏（集中式电站）LCOE降低情况
• 图3：光伏在能源结构中的占比未来将快速提升
• 图4：全球发电量持续增长
• 图5：我国光伏新增装机
• 图6：2018、2019年月度装机数据对比
• 图7：2019年第一批光伏平价价目并网计划
• 图8：全球范围内光伏招标价格不断下降
• 图9：531后光伏组件出口价格快速下降（以荷兰为例）
• 图10：美国光伏系统成本不断下降
• 图11：中国光伏组件出口规模
• 图12：欧盟各国2020可再生能源目标与实现情况
• 图13：国内装机与组件出口变化情况
• 图14：光伏需求增速与供给增速对比
• 图15：2017-2019年我国多晶硅进口数量比较
• 图16：多晶硅企业产能与成本分布
• 图17：多晶硅价格变化情况
• 图18：组件出口单、多晶比例比较
• 图19：全球晶硅组件出货单多晶比例比较
• 图20：2020年底各企业单晶硅棒产能占比情况
• 图21：PERC产能占比快速提升
• 图23：组件环节集中度变化情况
• 图24：组件技术趋势

表格与数据支持

• 表1：第三批领跑者奖励指标中标电价情况
• 表2：不同情景下的光伏装机测算
• 表3：我国光伏发电标杆电价变化情况
• 表4：2019上半年国内主要光伏政策梳理
• 表5：国内新增光伏装机测算
• 表6：2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息
• 表7：2019年竞价项目规模
• 表8：户用光伏装机增长较快
• 表9：可再生能源附加征收率测算
• 表10：全球GW级市场不断增加
• 表11：全球市场光伏装机预测
• 表12：美国ITC投资税抵免率逐步退坡
• 表13：“201”税率（2018年2月开始）
• 表14：印度保障性关税税率
• 表15：光伏产业链供需测算表
• 表16：2019-2020各环节高效产能占比情况
• 表17：国内多晶硅企业产能变化情况
• 表18：单晶硅棒产能变化
• 表19：硅片规格对比
• 表20：前三批领跑者项目汇总
• 表21：领跑者项目组件效率及功率要求
• 表22：2017-2020年PERC电池产能

总结

光伏行业正在经历从补贴周期向平价上网周期的转变，成本下降速度远超其他能源，平价上网加速到来，全球装机空间广阔。2020年，国内和海外市场装机需求都将稳步增长，行业整体供需关系边际改善。制造业方面，多晶硅、硅片、电池片、组件等环节均呈现不同的发展趋势，其中单晶硅片和PERC电池技术成为主流，行业集中度持续提升。报告建议关注光伏行业龙头，并提示装机增长不及预期和竞争加剧的风险。