面板行业月度跟踪报告：需求增长局面不改，面板涨价通道持续开启-20200903-光大证券-29页_1mb

面板行业月度跟踪报告（202008）总结

核心内容

• 需求增长局面不改：全球电视面板出货面积持续增长，从2016年的1.14亿平方米增至2019年的1.39亿平方米，年复合增长率达6.83%。
• 大屏化趋势明显：电视面板平均尺寸从2010年的34寸增至2019年的46.7寸，预计2022年将达到50.4寸。
• 价格趋势回升：电视面板价格在6月见底，自Q3开始全面上涨，预计2021年面板供给偏紧，价格有望持续上涨。
• 投资建议：建议关注京东方A和TCL科技，两者在LCD和OLED领域具备较强竞争力，有望受益于价格上涨。
• 风险因素：包括消费复苏不及预期、新产能扩张速度快于预期、体育赛事可能取消、中美贸易摩擦加剧等。

主要观点

• 2020年TV面板需求回暖：由于海外疫情好转，需求释放叠加传统旺季，TV面板市场回暖，Q3整机厂采购量环比增长31.5%，同比增长超15%。
• 2021年将迎来需求高峰：奥运会、欧洲杯、美洲杯等大型赛事推迟，各国经济刺激政策推动，预计2021年面板出货量增长5.2%，出货面积增长10%，成为近五年需求增长最快的一年。
• 面板价格持续上涨：6月价格触底，Q3开始全面上涨，预计Q4价格将保持高位震荡，2021年面板供给偏紧，价格有望持续上涨。
• 面板厂商面临结构性变化：韩国厂商产能退出，推动全球LCD面板产能进入稳中有降阶段，促使面板价格长期维持高位。

关键信息

面板价格变化（2020年8月）

2021年面板需求预测

投资建议

• 京东方A：LCD领域龙头，具备全球领先的市场份额，柔性OLED技术领先，未来成长性强。
• TCL科技：通过内生扩产和外延并购，增强面板产能和技术实力，进军半导体材料新领域。

风险分析

• 产能利用率提升快于预期：可能导致价格涨幅受限。
• 新产能扩张速度快于预期：可能短期内缓解供需紧张局面。
• 体育赛事取消：可能影响2021年需求增长。
• 中美贸易摩擦加剧：可能抑制下游需求。

行业动态

• 三星向TCL出售苏州LCD工厂：价值10亿美元，有助于TCL科技扩大产能，提升市场地位。
• 小米、LG推出透明OLED显示：透明显示市场快速增长，年均增速达46%。
• JDI联合松下起诉天马：显示面板市场竞争激烈，专利纠纷频发。
• JDI计划出售液晶面板工厂：用于偿还苹果债务，反映行业产能调整趋势。
• 三星Galaxy Tab S7采用国产LCD面板：显示国产面板技术进步，获得国际厂商认可。

公司分析

京东方A

• 业绩表现：2020年上半年营收608.7亿元，同比增长10.6%，净利润11.4亿元，同比下降32.0%。
• 市场地位：LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大产品显示屏市占率全球第一。
• 未来展望：柔性OLED产能爬坡顺利，有望抢占市场份额，推动长期成长。

TCL科技

• 业绩表现：2020年上半年营收293亿元，同比增长12.3%，华星营收增长19.9%。
• 市场地位：电视面板市占率全球前二，商显业务增长迅速。
• 未来发展：收购苏州三星，完善产业链布局，拓展大尺寸面板和柔性OLED产能，进军半导体材料领域。

投资建议与评级

• 京东方A：维持“买入”评级，2020-2022年EPS分别为0.14/0.16/0.23元。
• TCL科技：维持“买入”评级，2020-2022年EPS分别为0.28/0.44/0.54元。

结论

整体来看，2020年下半年电视面板市场回暖，价格进入上涨通道，2021年将是面板行业需求增长最快的一年。京东方A和TCL科技作为行业龙头，具备较强竞争优势，建议投资者关注其未来增长潜力。同时，需警惕产能扩张、贸易摩擦等风险因素对行业的影响。