20191021-新时代证券-光伏行业系列报告之二：需求增长确定、供需边际改善，光伏向上周期不改_26页_1mb

光伏行业系列报告之二总结

核心内容概述

本报告分析了光伏行业在2020年的需求增长趋势以及制造业的供需变化，指出光伏行业正处于从政策驱动向市场驱动转变的关键阶段。随着成本持续下降，光伏正逐步实现平价上网，成为全球范围内最具竞争力的能源之一。2020年，全球光伏新增装机预计达到140GW，其中国内预计新增装机45-50GW，海外市场预计新增装机95GW。

主要观点

• 成本下降显著：2010-2018年，光伏全球平均度电成本下降超过77%，成为成本最低的能源之一，平价上网加速到来。
• 需求增长趋势明确：2020年国内光伏装机有望重回增长轨道，海外市场增长持续，全球新增装机量预计达140GW。
• 制造业供需改善：2018-2019年是扩产高峰，2020年产能增速回落，供需关系逐步改善，行业集中度提升，龙头企业优势明显。
• 技术进步推动行业升级：PERC技术成为主流，N型技术正在推进，组件技术路线多样化，未来将走向差异化竞争。

关键信息

1. 光伏成本下降与平价上网

• 光伏度电成本从0.371美元/kWh降至0.085美元/kWh，降幅达77.09%，年均降幅16.82%。
• 全球范围内，光伏在11个国家已成为成本最低的发电技术。
• 2019年部分光伏基地的中标电价已低于当地脱硫煤电价，平价上网项目开始大规模发展。

2. 2020年需求预测

• 国内：预计新增装机50GW，同比增长42%以上，主要由平价、竞价项目推动。
• 海外市场：预计新增装机96GW，主要得益于组件成本下降和政策推动，包括越南、欧洲等地。
• Q4需求拐点：国内和海外市场需求在2019Q4有望迎来回升，Q4将成为全年装机高峰。

3. 制造业供需变化

• 产能过剩：行业整体产能增速回落，仅硅片环节仍保持较高增速。
• 供需边际改善：随着需求增长，行业整体供需关系改善，多晶硅、电池片环节盈利有望恢复。
• 技术路线：单晶硅片市场双寡头垄断格局清晰，PERC电池技术普及，N型技术正在路上。

4. 各环节发展情况

• 多晶硅：国产化替代加速，进口量减少，集中度提升，主要由一线企业主导。
• 硅片：单晶硅片市场占有率提升，2019年单晶硅片市场占比达64.5%，预计2020年进一步提高至72%。
• 电池片：PERC技术成为主流，N型电池技术正在发展，对高品质硅料需求增加。
• 组件：竞争格局变化，组件技术路线多样化，未来走向差异化竞争，2019年出口量预计超过65GW。

投资建议

• 推荐企业：隆基股份、中环股份、通威股份、福莱特等光伏行业龙头。
• 投资逻辑：光伏从周期性行业向成长性行业转变，供需边际改善，技术进步带来持续增长。

风险提示

• 装机增长不及预期：政策调整、市场需求变化等可能导致装机增速低于预期。
• 产业竞争加剧：随着产能扩张，行业竞争可能超出预期，影响利润空间。

图表与数据支持

• 图1：光伏度电成本下降趋势
• 图2：各国光伏LCOE降低情况
• 图3：光伏在能源结构中的占比提升趋势
• 图4：全球发电量增长情况
• 图5：我国光伏新增装机情况
• 图6：2018、2019年月度装机数据对比
• 图7：2019年第一批光伏平价项目并网计划
• 图8：全球光伏招标价格下降趋势
• 图9：531后组件出口价格下降
• 图10：美国光伏系统成本下降
• 图11：中国组件出口规模
• 图12：欧盟各国可再生能源目标与实现情况
• 图13：国内装机与组件出口变化情况
• 图14：光伏需求与供给增速对比

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• 《锂电池市场初见好转苗头，光伏过后有望迎景气回升》

表格数据

• 表1：第三批领跑者奖励指标中标电价情况
• 表2：不同情景下的光伏装机测算
• 表3：我国光伏发电标杆电价变化情况
• 表4：2019年上半年国内主要光伏政策梳理
• 表5：国内新增光伏装机测算
• 表6：2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息
• 表7：2019年竞价项目规模
• 表8：户用光伏装机增长情况
• 表9：可再生能源附加征收率测算
• 表10：全球GW级市场增加情况
• 表11：全球市场光伏装机预测
• 表12：美国ITC投资税抵免率退坡
• 表13：“201”税率变化
• 表14：印度保障性关税税率
• 表15：光伏产业链供需测算
• 表16：2019-2020高效产能占比情况
• 表17：国内多晶硅企业产能变化
• 表18：单晶硅棒产能变化
• 表19：硅片规格对比
• 表20：前三批领跑者项目汇总
• 表21：领跑者项目组件效率及功率要求
• 表22：2017-2020年PERC电池产能