2019年私募基金投资策略报告_乘时乘势_相机而动_26页_3mb

2018年投资策略表现与2019年配置建议总结

核心内容

2018年主要投资于商品市场的量化CTA策略表现最佳，平均实现6.99%的收益，而股票策略-A股和港股、量化选股策略普遍表现不佳，平均收益分别为-12.16%和-13.04%。宏观策略也整体小幅亏损2.66%。固定收益策略和市场中性策略基本盈亏平衡，平均收益分别为0.98%和0.35%。

主要观点

• 量化CTA策略：受益于商品市场投资机会的增加，表现最佳，建议维持标配。
• 股票策略：A股和港股策略表现较差，主要受经济下行和市场波动影响，建议继续维持标配，但需关注长期价值投资和适度灵活品种。
• 固定收益策略：经济基本面、流动性及政策面仍有利债市，但收益率下行幅度可能收窄，建议维持标配，重点关注利率债和高等级信用债。
• 宏观期货策略：商品价格大概率趋势下行，但波动率尚可，建议维持标配，关注多样化优势和高频/中频品种。

关键信息

• 2019年经济预测：经济前低后高，全年GDP增速预计为6.2%，实际需求继续走低，但经济内生动能恢复和政策托底有望缓解下行压力。
• 股票市场分析：
  • A股估值处于底部区域，中长期投资价值显现，但短期趋势存在不确定性。
  • 港股受外围波动影响较大，估值虽低但市场波动仍将持续。
• 量化选股策略：市场波动率下行和成交低迷增加了策略难度，但市场风格转换可能带来中小盘股机会。
• 固定收益策略：利率债和高等级信用债仍有配置价值，但策略优势有限，建议维持标配。
• 宏观策略：商品市场波动率可能放大，但资金面尚可，策略运行有利。

资产配置建议

具体投资建议

股票投资策略

• 长期价值投资：选择基本面研究能力强、风险控制稳健的管理人，如丰岭、泓澄、拾贝、观富、易同、泰旸。
• 适度灵活品种：在价值投资基础上，适当关注能够灵活应对市场变化的品种，如磐耀、兴聚、名禹、少薮派、望正。

股票量化策略

• 关注中高频程序化交易：如九坤、锐天、幻方。
• 关注有效因子挖掘能力：如鸣石。
• 关注波动率选股能力：如瑞锐。

固定收益策略

• 关注利率债和高等级信用债：如乐瑞、合晟、千为、久期。
• 策略筛选：侧重管理人的自上而下投资能力，辅以公司资本实力、固收平台优势、信评能力等综合评估。

宏观期货策略

• 关注高频和中频品种：如思勰、洛书、双隆、明法、涵德、千象。

资产配置效率分析

• 大类资产轮动：2018年各类资产表现分化，股票、债券、商品均出现阶段性机会，为组合搭配提供了基础。
• 策略相关性：股票策略与固定收益策略、量化CTA策略之间相关性较低，有助于分散非系统性风险。
• 风险收益配比：不同策略之间收益波动差异为组合优化提供了空间。

2019年市场展望

• A股：估值处于底部，中长期价值显现，但短期波动风险较大，需关注政策和企业盈利变化。
• 港股：受外围波动和内生经济影响，预计波动依旧，投资机会相对有限。
• 商品市场：整体趋势下行，但波动率尚可，未来可能放大，配置价值较高。
• 债券市场：收益率下行幅度可能收窄，利率债和高等级信用债仍具吸引力。

附：策略相关性与市场表现

• 相关性走势：股票策略与固定收益策略、量化CTA策略相关性较低，有助于分散风险。
• 市场波动：成交量和波动率下行增加了量化策略的难度，但市场风格转换可能带来机会。

附：2018年各策略表现

• 股票策略-A股：平均收益-12.16%，波动最大。
• 股票策略-港股：平均收益-13.04%，波动显著。
• 股票策略-量化选股：平均收益-4.72%，波动较窄。
• 市场中性策略：平均收益0.35%，波动最小。
• 固定收益策略：平均收益0.98%，波动最小。
• 量化CTA策略：平均收益6.99%，表现最佳。
• 宏观策略：平均收益-2.66%，整体小幅亏损。

附：各策略收益分布与波动

• 股票策略-A股：波动最大，多数产品亏损。
• 股票策略-港股：波动显著，多数产品亏损。
• 股票策略-量化选股：波动较窄，稳定性较好。
• 市场中性策略：波动最小，收益最稳定。
• 固定收益策略：波动最小，收益稳健。
• 量化CTA策略：波动适中，收益较高。
• 宏观策略：波动较大，收益较差。