20210513-国金证券-2021年二季度私募基金投资策略报告_组合布局_静待花开_24页_3mb

2021年二季度私募基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年二季度A股、港股及商品市场的投资策略，评估了各类私募基金策略的表现及前景，并对管理人进行了推荐。

主要观点与关键信息

股票投资策略

• 市场预期：A股市场预计以震荡波动的结构性行情为主导，短期收益预期需适当下调。
• 投资机会：投资机会呈扩散化趋势，包括低估值板块、困境反转板块和顺周期板块。
• 管理人推荐：
  • 中长期策略：名禹、少薮派、同犇、彤源、中欧瑞博、泰旸、世诚。
  • 灵活操作策略：聚鸣、丹羿、汉和汉华、盘京、大朴、华夏未来、弘尚、磐耀。
  • 价值型策略：淡水泉、仁桥、丰岭、观富。

股票量化策略

• 市场环境：多空因素交织，整体环境有转好迹象。
• 策略表现：因子有效性有所提升，但贴水情况仍对策略构成制约。
• 管理人推荐：因诺、进化论、鸣石、灵均、幻方、天演、国富、赫富。

固定收益策略

• 利率趋势：利率小幅上行概率加大，但幅度有限。
• 配置建议：可适当介入，但需相对低配，因债券市场机会有限。
• 复合策略：以固定收益策略为主，叠加股票打新的策略值得关注。

期货宏观策略

• 市场特征：脉冲式行情概率加大，不同品种在幅度和节奏上存在差异。
• 策略风险：业绩波动性增加，需关注风险收益比。
• 管理人推荐：黑翼、宽投、大象、象限、涵德、凯丰、半夏。

资产配置建议

• 等权重组合：由股票主动策略、量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略组成，具有较好的风险收益配比效果。
• 组合表现：在控制风险和提升收益方面表现优于市场指数，尤其在震荡和下行阶段。
• 风险收益指标：
  • 期间回报：45.15%
  • 年化标准差：7.88%
  • 年化夏普比率：1.46%
  • 最大回撤：6.90%
  • 下行风险：47.49%

A股市场分析

• 宏观经济：一季度实际GDP增长18.3%，名义GDP增长21.2%，增速基本符合预期。
• 市场估值：主要指数估值回归历史中位，部分行业估值有所收敛。
• 投资逻辑：A股市场具备中长期吸引力，但短期存在调整风险。
• 投资机会：
  • 低估值主线：银行、保险。
  • 困境反转主线：航空、机场、酒店、旅游。
  • 顺周期主线：有色、化工。
  • 中长期主线：消费、科技。

港股市场分析

• 投资吸引力：港股市场仍具备配置价值，尤其在新经济领域。
• 稀缺性优势：港股在消费、科技、医药等领域拥有A股市场不具备的优质标的。
• 配置建议：关注港股市场中的优质投资产品，如重阳、少数派、宽远、巨杉、沣京、泓澄、名禹、泰旸。

风险提示

• 外部风险：国外疫情超预期、经济复苏不达预期、货币政策退出过快可能带来股票市场大幅波动。
• 内部风险：港股波动较大，国际流动性和地缘政治对其影响显著。

投资策略总结

• 股票主动策略：仍是组合的主要部分，但需关注管理人持续获益能力和灵活操作能力。
• 股票量化策略：整体环境有转好迹象，但需耐心等待市场盘整。
• 固定收益策略：利率上行概率加大，可适当配置，但需注意市场机会有限。
• 期货宏观策略：关注脉冲行情，注意业绩波动风险。

管理人筛选依据

• 中长期投资能力：关注管理人持续稳定收益的能力。
• 选股能力：具备选股能力的管理人表现更优，尤其在震荡和下行市场。
• 风险控制：注重回撤管理的管理人更受推荐。
• 策略多样性：策略较为丰富且研发能力强的管理人更值得投资。

结论

2021年二季度，A股市场以震荡波动的结构性行情为主，港股市场具备稀缺性优势，固定收益策略可适当配置，期货宏观策略需关注波动风险。私募基金投资应注重多维度综合布局，选择具备持续获益能力、选股能力和风险控制能力的管理人，以实现更好的风险收益配比。