20240711-正信期货-2024半年度双焦策_略报告乘时乘势_随风而动_38页_2mb

2024年下半年双焦策略展望

焦炭分析

供需现状

• 2024上半年焦炭供需双弱，价格震荡走弱。
• 下半年产能仍有净新增（净新增约2000万吨），但供应弹性主要由需求和焦企利润调节，短期降碳政策影响有限。
• 需求方面：粗钢压减压力较小；房地产疲软拖累总需求；基建专项债下半年加速，预期三季度有实体项目落地；制造业及出口在印度、东盟需求支撑下有望维持。
  价格区间：参考2000-2450元/吨，宽幅震荡，趋势性行情机会较少。

焦煤分析

供需现状

• 2024上半年国内供应受安全检查影响下滑，进口煤增量明显（1-5月进口同比增27%）。
• 下半年产地供应修复有限，主要依靠蒙煤、俄煤补充；需求端铁水前低后高，下半年中枢或抬升，但焦企利润受限，需求弹性有限。
  价格区间：参考1400-1850元/吨，供需偏宽松，但仍存在阶段性反弹。

总结概述

• 整体行情：双焦供需矛盾不突出，保持宽幅震荡，价格跟随成材需求及钢厂利润调整，结构性机会大于趋势性机会。
• 策略推荐：
  • 7-8月逢高做空双焦09合约；
  • 三季度后期逢低做多双焦01合约；
  • 关注焦化利润套利机会。
• 风险点：7月会议超预期、旺季需求不及预期、焦煤供应超预期减少。

风险提示

• 7月会议若超预期，或政策未能有效提振需求，可能改变市场短期走势；
• 淡季需求疲软可能延续，压制双焦价格；
• 焦煤供应若因环保或事故超预期收缩，可能加剧供需紧张。

本报告仅为分析总结，不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。