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东吴证券：港股反弹在即，相机而动

核心观点：下半年港股具备反弹动力

东吴证券发布研究报告称，尽管今年外资阶段性进入推动港股反弹，但下半年港股仍面临回调压力，其下行风险已阶段性释放，整体估值处于低位，具备回升基础。

三大支撑因素

1. 全球风险资产反弹共振效应
   MSCI中国指数全年表现优异，逼近全球主要股指。港股弹性明显强于A股，预计伴随全球风险资产“普涨”将进一步补涨。

2. 美债利率下降预期驱动港币流动性改善
   美联储降息预期再现，将利好港币流动性。港币Hibor与美元SOFR利差收窄趋势显示，此次港股反弹或复现历史港币汇率相关反弹模式。

3. 增量资金流入预期
   南向资金自2020年起累计净买入港股超3万亿港元。外资虽阶段性流出，但仍有观望资金可能伴随利好消息入场。

重点关注方向

高股息板块

• 恒指与沪深300、恒生高股息指数与中证红利指数对比显示，港股具备更高股息率和更低估值优势
• 南向资金近期配置趋于高股息行业：金融、能源、电讯

科技与生物科技板块

• 美联储降息预期释放后，港股科技股融资成本下降
• 港股科技股回购规模近年创新高，腾讯控股等公司贡献显著
• 人工智能与生物科技产业变革推动Biotech板块回暖

风险提示

• 国内经济增长不及预期
• 美联储降息落后于市场预期
• 地缘政治及其他黑天鹅事件

本文为研究报告节选，完整报告免责及评级标准参见原文。