20160711-申万宏源-造纸轻工周报：关注中报前瞻，聚焦确定增长，关注筑底复苏弹性_24页_1mb

造纸与轻工行业周报总结（2016年7月11日）

核心内容

本报告围绕2016年7月11日的造纸与轻工行业情况，分析了行业基本面、市场动态、政策影响以及相关公司表现，为投资者提供行业投资建议和关注点。

主要观点

1. 本周主要观点

• 推荐标的：增速较快的家居和造纸行业，基本面筑底、低估值弹性标的，以及国企改革相关标的。
• 重点推荐：
  • 家居行业：索菲亚（中报净利预计48%）、美克家居（中报收入预计环比提速）、康欣新材（中报净利预计110%）、宜华生活（20%）、喜临门（19%）、大亚科技（25%）、曲美家居（40%）等。
  • 造纸行业：晨鸣纸业（强烈推荐，市场预期9亿元，我们判断超预期概率大）、中顺洁柔（中报净利预计110%，收入预计同比30%-40%）、太阳纸业（中报净利预计40%）等。
• 关注点：估值处于历史低位的公司如劲嘉股份、奥瑞金、东风股份；国企改革相关标的如岳阳林纸、珠江钢琴、恒丰纸业；第二主业有亮点的公司如广博股份、合兴包装、潮宏基。
• 互联网彩票：市场空间广阔，但需冷静看待，未来可能成为引流平台，上下游产业链布局和大数据支持的网站平台更具潜力。

关键信息

1. 造纸行业

1.1 市场表现

• 本周造纸板块整体上涨1.92%（重点公司上涨3.43%），跑赢市场（同期沪深300上涨1.21%）。

1.2 产品价格

• 箱板纸、瓦楞纸：华东华南地区本周价格微涨。
• 铜版纸：终端均价5432元/吨，持平上周。
• 双胶纸：终端均价5984元/吨，持平上周，市场淡季特征明显。
• 灰底白板纸：终端均价4038元/吨，持平上周，上月提价未落实。
• 白卡纸：终端均价5771元/吨，持平上周，需求低迷。

1.3 原料价格

• 国际浆价：针叶浆价格上涨0.42%，阔叶浆价格下跌0.47%。
• 国内浆价：针叶浆和阔叶浆价格下跌，分别下跌0.56%和0.82%。
• 美废价格：ONP价格上涨2.17%，OCC价格上涨3.00%。

2. 包装轻工行业

2.1 包装原材料

• 原油价格：Brent原油价格下跌7.13%，报46.76美元/桶。
• 聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯：价格分别上涨0.89%、1.50%、2.12%。
• BOPET、BOPP：价格维持稳定，终端均价分别为8767元/吨和9425元/吨。

2.2 其他轻工行业

• 国际黄金、白银价格：分别上涨1.73%和1.28%，COMEX黄金报1362.1美元/盎司，COMEX白银报19.838美元/盎司。

行业趋势与政策

1. 竹浆纸行业

• 现状：竹纤维生活用纸的价值被严重低估，但竹浆生活用纸企业未能充分发挥自身优势。
• 优势：竹纤维具有健康性（抗菌、抑菌）、舒适性（透气性）、环保性（再生植物、短周期生长）、稀缺性（中国占全球24%的竹资源）。
• 发展趋势：全国范围内发展势头强劲，但目前行业仍处于初级阶段，缺乏领军品牌。

2. 《环境影响评价法》修改

• 修改内容：
  • 增加对规划草案的修改要求；
  • 删除水土保持方案相关条款；
  • 简化已进行环境影响评价的规划所包含的建设项目评价内容；
  • 明确审批和备案流程，禁止收取费用；
  • 加强对未依法报批的处罚力度。

3. “互联网+”与包装印刷行业

• 行业转型：包装印刷行业在“互联网+”推动下，正积极进行信息化和智能化转型。
• 趋势：从以生产为中心转向以用户为中心，提升用户体验，如二维码应用。
• 挑战：传统企业面临转型压力，需主动拥抱新技术、新材料和新市场。

4. 美国反倾销关税

• 现状：美国继续对来自中国的进口生活用纸征收112.64%的反倾销关税。
• 影响：加剧了国内造纸企业的成本压力，影响出口市场。

5. 快消品行业对包装印刷的影响

• 行业表现：2015年快消品消费出现首次大逆转，部分品类如方便面、啤酒消费下滑。
• 趋势：快消品行业整体增长放缓，对包装印刷行业造成一定冲击，客户可能选择低成本替代品。

6. 绿色快递与环保包装

• 现状：我国快递年业务量世界第一，但环境污染问题严重。
• 挑战：可降解材料成本高，回收动力不足，行业面临“绿色难题”。
• 趋势：绿色包装成为发展方向，包括可降解材料、纸材料等。
• 措施：菜鸟网络启动“绿动计划”，承诺到2020年替换50%的包装材料。

7. 退耕还林工程

• 进展：2014年和2015年分别完成500万亩和1000万亩任务，2015年完成78.9%。
• 影响：有助于改善生态环境，对竹浆纸行业有间接利好。

近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2016年12月）

2. 重点公司盈利预测

| 行业 | 代码 | 名称 | 股价（2016/7/8） | 总股本（百万股） | 总市值（亿元） | EPS（15A） | EPS（16E） | EPS（17E） | PE（15A） | PE（16E） | PE（17E） | BVPS | PB | 评级 |
|--------|----------|------------|------------------|------------------|----------------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|---------|-----|----|------|
| 造纸 | 000488 | 晨鸣纸业 | 8.07 | 1936 | 156 | 0.53 | 1.03 | 1.29 | 15 | 8 | 6 | 8.6 | 0.9 | 增持 |
| 造纸 | 002078 | 太阳纸业 | 5.22 | 2537 | 132 | 0.26 | 0.40 | 0.50 | 20 | 13 | 10 | 2.8 | 1.9 | 增持 |
| 造纸 | 600963 | 岳阳林纸 | 6.43 | 1043 | 67 | -0.37 | 0.12 | 0.40 | - | 54 | 16 | 5.0 | 3.4 | 买入 |
| 造纸 | 002521 | 齐峰新材 | 10.52 | 495 | 52 | 0.55 | 0.33 | 0.39 | 19 | 32 | 27 | 6.6 | 1.6 | 增持 |
| 造纸 | 002067 | 景兴纸业 | 8.12 | 1094 | 89 | 0.01 | 0.20 | 0.04 | 812 | 41 | 203 | 2.8 | 2.9 | 增持 |
| 造纸 | 002511 | 中顺洁柔 | 16.42 | 506 | 83 | 0.17 | 0.44 | 0.57 | 97 | 37 | 29 | 4.9 | 3.4 | 增持 |
| 造纸 | 600356 | 恒丰纸业 | 11.12 | 299 | 33 | 0.29 | 0.34 | 0.39 | 38 | 33 | 29 | 6.5 | 1.7 | 增持 |
| 造纸 | 600966 | 博汇纸业 | 3.59 | 1337 | 48 | 0.03 | 0.11 | 0.13 | 120 | 33 | 28 | 2.9 | 1.2 | 中性 |
| 造纸 | 600308 | 华泰股份 | 5.33 | 1168 | 62 | 0.06 | 0.13 | 0.21 | 89 | 41 | 25 | 5.4 | 1.0 | 中性 |

总结

本报告聚焦于2016年7月11日的造纸与轻工行业，提供了详细的市场表现、产品价格、原材料动态、政策变化及重点公司盈利预测。整体来看，造纸行业在环保压力和G20限产的背景下，部分纸种价格上调，行业呈现筑底复苏态势；轻工包装行业则在“互联网+”推动下加速转型，绿色包装成为未来趋势。投资者应重点关注具有增长潜力的龙头企业、低估值弹性标的及政策受益股，同时关注行业整合和转型进展。