20160503-申万宏源-造纸轻工周报_推荐确定增长（家居及增速回升的包装造纸）+确定主题（国企改革）_29页_1mb

2016年5月3日 造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

2016年5月3日的周报聚焦于造纸和轻工制造行业，重点分析了行业基本面变化、上市公司表现及未来发展方向。整体来看，行业呈现弱复苏态势，定制家居增长强劲，国企改革和转型红利成为关注重点。同时，原材料价格波动、产能过剩、环保压力及互联网转型等多重因素对行业产生深远影响。

主要观点

1. 定制家居持续增长：

   • 定制家居子领域保持稳定增长，如索菲亚、好莱客等企业Q1收入及净利润均实现显著增长。
   • 家居行业集中度提升，市场份额向有渠道、品牌和设计能力的龙头企业集中。
   • 大家居战略推动客单价提升，企业盈利能力增强，毛利率提升趋势明显。

2. 造纸行业弱复苏，盈利弹性显现：

   • 造纸行业整体盈利触底，呈现弱复苏趋势，部分纸种价格上调。
   • 原材料纸浆价格回落带来盈利弹性，重点关注晨鸣纸业、岳阳林纸、中顺洁柔、太阳纸业等具备第二主业或转型潜力的企业。
   • 部分企业通过PPP项目、环保转型、股权激励等方式提升盈利能力。

3. 包装行业面临整合与转型压力：

   • 包装行业增速回落，但产业链整合和第二主业发展成为未来看点。
   • 奥瑞金、劲嘉股份等企业布局二维码营销、大健康等新兴领域，推动行业转型升级。

4. 轻工制造转型与管理红利：

   • 转型红利：关注企业转型标的稀缺性与卡位优势，如广博股份、东港股份、潮宏基等。
   • 管理红利：公司治理结构优化（如股权激励）有助于释放业绩增长潜力，如中顺洁柔、大亚科技等。

5. 国企改革主题受关注：

   • 恒丰纸业、岳阳林纸等企业作为地方国企改革标的，具有较大的转型和盈利弹性。

6. 行业基本面与市场趋势：

   • 造纸板块整体上涨1.96%，跑赢市场（同期沪深300下跌0.57%）。
   • 白卡纸、灰底白板纸、箱板纸等产品价格基本稳定，部分纸种如白卡纸继续上调。
   • 国际针叶浆、阔叶浆价格下跌，国内浆价上涨，美废价格亦有所下滑，预计未来价格将保持震荡。

7. 宏观经济与行业挑战：

   • 原油价格上涨，衍生品价格盘整，对包装材料成本构成压力。
   • 国际黄金、白银价格上涨，对市场情绪有积极影响。
   • 造纸行业面临产能过剩、环保压力、PPI负增长等多重挑战，行业整合和技术创新成为破局关键。

8. 行业未来发展方向：

   • 造纸行业需向高端化、智能化、绿色化转型，发展特种纸、包装纸、生活用纸等高附加值产品。
   • **互联网+**推动传统包装行业向智能包装、大数据营销转型，如劲嘉股份、美盈森等。
   • 供给侧改革成为行业发展的核心，需通过去产能、增效益、创新产品来提升行业竞争力。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 白卡纸：5月继续上调，终端均价5711元/吨，价格稳定。
• 国际浆价：针叶浆、阔叶浆价格下跌，美废价格下跌，预计未来价格以企稳震荡为主。
• 国内浆价：针叶浆、阔叶浆价格上涨，但需求偏淡，实际成交不旺。
• 原油价格：Brent原油上涨5.01%，聚乙烯价格下跌，聚丙烯价格上涨。
• 环保压力：造纸行业面临严格环保政策，部分企业因环保问题被关停，但也有企业通过环保升级获得竞争优势。
• 互联网转型：多家企业布局互联网业务，如电子发票、二维码营销、智能包装等，提升品牌和产品附加值。

行业趋势

• 定制家居：渗透率持续提升，成为增长确定性高的领域。
• 包装轻工：行业整合加速，第二主业成为增长新引擎。
• 国企改革：地方国企改革带来新的转型机会，如恒丰纸业、岳阳林纸等。
• 供给侧改革：推动行业优化产能结构，提升盈利能力和竞争力。
• 智能化与创新：大数据、人工智能、智能包装等技术推动行业转型升级。

结构性调整与未来展望

• 造纸行业正经历结构性调整，产能集中度提升，高附加值产品需求增加。
• 未来关注技术升级、环保转型、品牌建设和管理优化，以提升行业整体效益。
• 随着供给侧改革和产业升级，行业有望走出低谷，实现长期健康发展。

总结

2016年造纸和轻工制造行业整体呈现弱复苏态势，但结构性调整与转型压力依然存在。定制家居和国企改革成为市场关注的两大主题，造纸行业则因原材料价格回落和第二主业发展而展现盈利弹性。未来，行业将更加依赖技术创新、环保升级和管理优化，推动企业实现可持续发展。