20160711-申万宏源-造纸轻工周报_关注中报前瞻_聚焦确定增长_关注筑底复苏弹性_23页_1mb

报告摘要

造纸与轻工行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕造纸与轻工行业展开，分析了行业基本面、市场趋势、政策影响以及企业转型方向。重点聚焦于2016年上半年的市场表现、行业价格波动、环保政策变化及互联网+趋势带来的影响，同时对相关企业进行了盈利预测与投资建议。此外，还涉及快消品行业对包装印刷行业的影响、绿色包装的发展趋势以及国家政策如退耕还林工程对造纸行业原材料供应的影响。

主要观点

行业整体趋势
- 造纸行业整体呈现筑底复苏迹象，部分纸种如白卡纸价格有所上涨，同时环保政策推动区域限产，形成行业供给侧改革的背景。
- 轻工行业，尤其是家居板块，受益于地产后周期，订单量提升，企业积极转型大家居，提升客单价，整体估值处于历史低位，具备投资价值。
企业表现与投资推荐
- 造纸行业：推荐晨鸣纸业、中顺洁柔、太阳纸业，因其业绩弹性较大，具备增长潜力。
- 轻工行业：推荐索菲亚、美克家居、康欣新材、宜华生活、喜临门、大亚科技、曲美家居等，因这些企业具备增长确定性或转型亮点。
- 国企改革：岳阳林纸、珠江钢琴、恒丰纸业等企业因国企改革背景受到关注。
- 第二主业亮点：广博股份（跨境支付+区块链）、合兴包装（智能包装+供应链云平台）、潮宏基等企业在第二主业上表现突出。
互联网+与行业转型
- 互联网思维正在推动包装印刷行业转型，如二维码应用、线上线下的结合、信息透明化等，提升了用户体验与市场竞争力。
- 互联网彩票市场潜力巨大，但需谨慎看待，目前仍处于整合阶段，未来将由具备产业链布局与数据能力的平台主导。
环保与绿色包装
- 绿色包装成为行业趋势，可降解材料和纸材料被广泛推崇，但目前面临成本高、回收体系不完善等挑战。
- 快消品行业下滑对包装印刷行业形成压力，客户倾向于低成本替代方案，如塑料膜。
政策影响
- 《环评法》修订推动环保标准提升，造纸企业面临更严格的环境要求。
- 国家推动退耕还林工程，有助于增加竹浆等环保原材料供应，为行业提供可持续发展的基础。

关键信息汇总

一、行业基本面变化

产品价格：
- 华东华南地区箱板纸、瓦楞纸价格微涨。
- 铜版纸价格继续低位运行，双胶纸市场淡季特征明显。
- 白卡纸价格稳定，但需求低迷。
- 灰底白板纸提价未落实，市场整体表现平稳。
原材料价格：
- 国际针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
- 国内浆价整体下跌，美废ONP、OCC价格继续走高，影响造纸成本。

二、包装轻工行业动态

包装原材料：
- 原油价格下跌，聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格上涨，BOPET和BOPP价格维稳。
其他轻工行业：
- 国际黄金、白银价格上涨，反映市场避险情绪升温。

三、行业新闻摘要

互联网+推动转型：
- 包装印刷行业面临转型压力，需借助互联网思维实现用户导向。
- 二维码、智能包装等成为提升用户体验的新方向。
竹浆纸行业：
- 竹纤维造纸具有健康、舒适、环保、稀缺等优势，但目前尚未形成全国性品牌。
- 竹林资源丰富，可成为造纸行业可持续发展的新方向。
环保政策影响：
- 《环评法》修订强化环保要求，推动行业向绿色化发展。
- 退耕还林工程推进，有助于提升竹浆等环保材料的供应。
绿色快递挑战：
- 快递包装污染严重，绿色包装推广面临成本与回收难题。
- 菜鸟网络启动“绿动计划”，推动行业向绿色转型。
反倾销关税影响：
- 美国继续对来自中国的纸制品征收高额反倾销关税，影响出口竞争力。

四、近期关注

非流通股解禁明细：
- 2016年12月前有多家造纸与轻工企业面临非流通股解禁，如万顺股份、喜临门、山鹰纸业等。
重点公司盈利预测：
- 晨鸣纸业：预计2016年中报净利增长103%，PE为8倍，评级为增持。
- 中顺洁柔：预计2016年中报净利增长110%，PE为37倍，评级为增持。
- 太阳纸业：预计2016年中报净利增长40%，PE为13倍，评级为增持。
- 奥瑞金：预计2016年中报净利增长52%，PE为17倍，评级为买入。
- 劲嘉股份：预计2016年中报净利增长64%，PE为21倍，评级为买入。
- 东风股份：预计2016年中报净利增长68%，PE为17倍，评级为增持。
- 索菲亚：预计2016年中报净利增长48%，PE为39倍，评级为买入。
- 美克家居：预计2016年中报收入环比提速，PE为24倍，评级为买入。
- 康欣新材：预计2016年中报净利增长110%，PE为38倍，评级为买入。

总结

2016年造纸与轻工行业整体处于筑底复苏阶段，部分企业因环保限产与供给侧改革受益，展现出业绩弹性。轻工行业则在地产后周期、互联网转型与国企改革的推动下，迎来发展机遇。同时，绿色包装与环保政策成为行业转型的重要方向，虽然面临成本与回收难题，但长期来看具有可持续性。在投资方面，推荐关注业绩增长明确、转型进展良好及具备环保与互联网优势的龙头企业。

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