20210201-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒情绪逐步转危为喜_复合调味品或将持续强势_9页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周SW食品饮料板块小幅下跌0.09%，沪深300指数下跌3.12%。板块内各子行业表现不一，白酒、啤酒、乳制品、调味发酵品等行业均出现不同程度下跌，其中啤酒行业跌幅最大（5.21%），乳制品行业跌幅达4.36%。尽管整体表现偏弱，但部分公司表现突出，如安井食品（14%）、迎驾贡酒（11%）、*ST麦趣（8%）等。

主要观点

• 白酒情绪逐步转危为喜：茅台批价持续上涨，春节需求旺盛，渠道整治有助于长期健康发展。洋河管理层换届，张联东出任党委副书记，推动内部改革。白酒板块长期逻辑向好，建议重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘等公司。

• 复合调味品或持续强势：疫情后消费场景恢复，预计一季度基础调味品和复合调味品业绩表现亮眼。复合调味品市场空间广阔，远期规模有望突破4000亿元。重点推荐金龙鱼、日辰股份、千禾味业、安琪酵母等。

• 啤酒行业短期波动不改长期逻辑：啤酒行业主导逻辑由销量转向产品结构，一季度为淡季影响较小。建议关注“一大一小”组合，即全国化酒企青啤和区域性酒企珠江啤酒，同时关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

• 软饮料板块恢复性成长可期：随着消费场景逐步恢复，软饮料行业有望迎来业绩改善。香飘飘和养元饮品表现亮眼，建议关注。包装水行业前景广阔，天然矿泉水成为主流，推荐农夫山泉和泉阳泉。

• 乳制品行业价格持续上涨：原奶价格处于上行周期，预计2021年涨幅高于2020年。新西兰大包粉对国内原奶价格冲击有限，建议关注现代牧业、伊利乳业等公司。

关键信息

• 重点推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、金龙鱼、日辰股份、青岛啤酒、珠江啤酒、现代牧业、伊利乳业。
• 北上资金动向：本周北上资金净流出食品饮料板块，其中调味品获得净流入，白酒、啤酒、乳制品和肉制品净流出。
• 行业数据：
  • 白酒：茅台批价上涨至3150元，八代五粮液批价跌至980元，泸州老窖批价跌至885元。
  • 啤酒：产量持续下降，玻璃、瓦楞纸、进口大麦价格上涨。
  • 乳制品：生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、豆粕、玉米价格均上涨。
  • 卤制品：毛鸭价格上涨2.68%。
• 投资建议：白酒板块长期逻辑向好，建议关注高端化趋势；复合调味品细分赛道潜力大；啤酒行业结构升级逻辑清晰；软饮料行业恢复性成长机会显著；乳制品行业价格上行趋势明确。

风险提示

• 疫情导致消费场景受限，终端动销不达预期。
• 高端化进程受阻，可能影响白酒、乳制品、啤酒等行业。
• 食品安全问题可能对行业造成重大冲击。

行业走势图

附录

• 相关报告：

  1. 《食品饮料-行业研究周报：白酒周报：打款动销步步紧跟，高端优势愈发凸显》2021-01-31
  2. 《食品饮料-行业研究周报:波动中坚守白酒啤酒长期逻辑，乳制品企业迎来持续性改善》2021-01-25
  3. 《食品饮料-行业研究周报:白酒板块企稳，短期波动不改长期向好趋势》2021-01-24

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