20221225-国金证券-主要消费产业行业研究_Q4出行链表现突出_疫情短期影响客流_17页_2mb

主要消费产业行业研究总结

核心内容

2022年第四季度，消费板块整体表现突出，尤其是与出行链相关的行业。尽管疫情对线下出行造成短期冲击，但整体市场仍对疫后复苏抱有较高预期。此外，部分二级行业如教育、旅游及景区、数字媒体等实现了显著超额收益。

主要观点

• Q4出行链表现突出：在疫情防控政策调整后，出行链相关行业如社会服务、传媒、商贸零售表现优异，普遍跑赢大盘。
• 疫情短期影响客流：随着疫情达峰，线下客流受到明显影响，如地铁客运量仅为2021年同期的40%左右。
• 盈利预测分化：12月至今，商贸零售、社会服务、传媒行业盈利预测上调，而轻工制造、纺织服饰、农林牧渔行业则有所下调。
• 长期配置建议：在疫情持续影响下，应关注业绩韧性好、估值合理的行业，包括白酒、家电和化妆品。

关键信息

行情回顾

• 板块涨跌幅：上周上证指数、深证成指、创业板指均下跌，消费板块整体表现优于市场。
• 成交额：大消费行业日均成交额为1431.3亿元，占A股整体成交额的22.3%，周环比下降10.0%。

板块估值

• A股整体PE：16.5，处于历史33.9%分位水平。
• 大消费行业PE：中证800消费指数PE为40.5，中证800可选指数PE为22.0。
• 风险溢价：当前A股整体风险溢价为2.9%，处于较高水平。

资金流动

• A股流动性：股权融资流出443.5亿元，新发基金流入476.6亿元，融资资金流出100.6亿元，陆港通资金流出6.1亿元。
• 主力资金：食品饮料、商贸零售、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前；陕西金叶、全通教育、中锐股份主力资金净流入金额居前。
• 北向资金：食品饮料、商贸零售、家用电器板块净流入居前，中国中免、五粮液、水井坊为净流入金额前列；美的集团、伊利股份、三花智控为净流出金额前列。
• 南向资金：传媒、社会服务行业净流出居前，申洲国际、李宁、九毛九为净流入金额前列；腾讯控股、美团-W、快手-W为净流出金额前列。

交易动态

• 市场情绪：融资交易占比6.5%，偏股混合型基金仓位77.0%，沪市换手率0.6%，深市换手率1.6%。
• 热点题材：预制菜、在线教育、职业教育、白酒、饮料制造精选为A股大消费板块的热点题材。
• 异动个股：
  • 连续上涨：全聚德、全通教育、麦趣尔等个股涨幅显著。
  • 短线强势：得利斯、全聚德、豆神教育等个股连续5个交易日位于均线之上。
  • 短线突破：天润乳业、百润股份、张家界等个股突破5、10、20日均线。

风险提示

• 样本选择偏差：行业一致预期由有分析师覆盖的公司计算，不能完全代表该行业。
• 疫情反复风险：若疫情再次扩散，消费行业恢复可能延迟。
• 居民消费意愿不足风险：经济承压可能影响居民消费意愿。
• 市场波动风险：短期市场波动性强，可能影响投资结论的准确性。

投资建议

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%之间。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在-5%—5%之间。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

行业配置建议

长期关注业绩韧性强、估值合理的行业，如白酒、家电和化妆品，这些行业在疫情后有望实现确定性恢复。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示消费板块涨跌幅、成交额、PE估值、资金流动等关键数据。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且可能因市场变化而调整。