20221225-德邦证券-策略周报_圣元春闯关_待否极泰来_17页_1mb

策略周报总结

核心内容概览

本周策略周报分析了当前国内外经济形势与市场动向，重点关注北京疫情修复、全球流动性变化、市场资金流向及行业配置建议。报告指出，北京疫情开始见顶回落，全国感染情况仍处于上升阶段，同时海外局势与货币政策调整对全球市场产生影响。

主要观点

• 北京疫情：北京疫情新增感染人数在11月明显增加，工业生产、机场客流量及地铁客运量均有所下降，但交通活跃度逐步回升，商品房成交面积出现弱回升，表明疫情对北京的冲击正在缓解。
• 全国疫情：全国新增确诊病例仍处于上升趋势，重症病例也在增加，显示疫情对全国仍存在较大影响。
• 普林格周期：10月进入衰退期，预计仍将维持衰退状态，市场需关注第二阶段的“大考”及第三阶段的复苏。
• 全球流动性：日本央行超预期“加息”，导致日元升值、美债抛售压力增加，全球流动性趋紧。美国通胀有所回落，但美联储缩表及政策调整仍可能对市场造成压力。
• A股影响：A股主要矛盾在国内，全球流动性变化对A股影响相对有限，但需关注外需走弱的传导路径。
• 市场资金流向：北向资金净流入食品饮料、医药生物，融资融券资金净流出电子、电力设备，显示市场对消费和医药板块偏好上升，对电子和电力设备信心不足。
• 行业配置建议：围绕“底线思维”和“战略安全”，重点配置医药、医疗器械（生命安全）、国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电（自主可控）以及地产（民生安全）。

关键信息

国内情况

• 北京疫情新增感染人数在11月明显增加，工业生产、机场客流量及地铁客运量均出现下降。
• 北京地铁客运量在12月23日为325.09万人次，低于11月下旬水平。
• 北京拥堵延时指数在12月22日开始回升，表明交通情况有所改善。
• 商品房成交面积出现弱回升，但仍低于去年同期。
• 工业生产腾落指数走平，显示工业生产未明显恢复。

海外情况

• 乌总统访美，寻求更多军事和经济援助，同时日本央行调整YCC政策利率区间，从±0.25%扩大至±0.5%，超出市场预期。
• 日本CPI创1992年以来新高，达到3.8%，对债券市场形成压力。
• 日元升值，美元兑日元下跌3.8%至131.7，美债抛售压力增加。
• 日本央行的政策调整可能加剧全球经济放缓压力，同时影响美联储的后续政策行为。

市场动态

• 北向资金净流入食品饮料、医药生物，净流出电子、电力设备。
• 融资融券资金整体净流出，电子、电力设备为主要流出行业。
• A股市场主要矛盾在国内，全球流动性变化对A股影响有限。
• 融资买入额占全A成交额比例下降，显示市场情绪偏谨慎。

风险提示

• 海外局势演化超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期

行业配置建议

生命安全

• 医药、医疗器械：应对疫情考验，健全公共卫生体系。

自主可控

• 国防军工：国改加速提质增效，强军强国大趋势不变。
• 信创：信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期。
• 半导体材料与设备：美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速。
• 光伏：国内外需求旺盛，技术迭代进行时。
• 风电：新增装机维持高景气，成本下行盈利修复。

民生安全

• 地产：政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏。

高频多维数据全景图

• 大类资产：股票市场整体承压，债券市场利率上行，外汇市场波动加剧。
• 股指估值：上证综指、沪深300等主要指数估值处于历史低位，PB(LF)也处于较低水平。
• 资金价格：DR007利率小幅下降，但整体市场利率有所上行。
• 风险偏好：新增开户数下降，股市换手率及成交额均有所回落，风险偏好降低。
• 中观行业景气：煤炭、原油、铜、铝等上游原材料价格波动，部分行业库存下降。

图表说明

• 图1-5：展示北京工业生产、机场客流量、地铁客运量、拥堵延时指数及商品房成交面积的变化。
• 图6-9：反映工业生产腾落指数、拥堵延时指数扩散指标及全国疫情情况。
• 图10-17：涵盖日本央行YCC政策调整、日元走势、北向与两融资金流向、A股市场资金变化等。
• 图18：展示进口依赖度较高的商品及对应的板块。
• 图19-25：包括股指估值、资金价格、风险偏好及中观行业景气等多维度数据。

结论

本报告强调了在当前经济环境下，应关注生命安全、战略安全及民生安全相关的行业，同时警惕海外局势、通胀、流动性及疫情反复带来的风险。通过多维数据监测，为投资者提供市场动向和行业配置建议。