20220312-财通证券-新型烟草行业周观察_政策加快落地助行业规范发展_9页_1mb

报告摘要

近期，新型烟草行业在政策监管与市场动态的双重影响下，呈现出显著的波动。国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》和《电子烟》国家标准（二次征求意见稿），标志着行业进入监管新时代。政策内容涵盖产品口味限制、销售渠道规范、企业资质审查、电子烟产品流通与运输监管等多个方面，旨在推动行业有序发展，强化合规经营。

政策影响：
- 口味禁令：《管理办法》规定自2022年5月1日起，电子烟只能销售烟草口味产品，禁止其他风味。
- 销售渠道规范：电子烟零售店不得排他性经营，必须通过指定平台进行销售。
- 企业资质审查：电子烟企业上市需经烟草主管部门审查同意。
- 产品流通监管：电子烟产品仅可通过电子烟交易管理平台流通，运输需接受监管。
市场表现：
- 本周新型烟草板块整体下跌4.95%，跑输沪深300指数0.73个百分点，跑输中证500指数0.1个百分点。
- 个股表现分化，仅顺灏股份小幅上涨0.64%，其余如思摩尔国际、中国波顿、盈趣科技、雾芯科技等均出现超过10%的跌幅。
财务动态：
- 雾芯科技公布2021年财报，全年收入达85.2亿元，同比增长123.1%，经调整净利润22.5亿元，同比增长181.1%。Q4收入19亿元，同比增长17.7%，净利润5.4亿元，同比增长27.9%。业绩增长主要得益于线下分销和零售网络的扩张。
行业前景：
- 监管政策将促使不合格产品与产能出清，推动市场份额集中，合规经营的龙头企业有望提升市占率。
- 建议关注技术领先、全球布局的思摩尔国际（6969.HK）和卡位布局全产业链、与中烟合作紧密的劲嘉股份（002191.SZ）。

推荐关注：
- 思摩尔国际（6969.HK）：技术实力领先，为全球雾化代工龙头。
- 劲嘉股份（002191.SZ）：布局新型烟草全产业链，与中烟合作紧密。
风险提示：
- 行业监管政策超预期。
- 市场需求不及预期。
- 市场竞争加剧。
- 技术迭代更新。
- 原材料价格波动。
- 国内外疫情反复，冲击渠道销售。
- 宏观经济承压。

电子烟监管文件密集发布，行业发展进一步规范
- 《电子烟管理办法》与《电子烟》国家标准二次征求意见稿发布。
板块周表现回顾（220307-220311）
- 行业整体下跌，个股表现分化。
一周行业动态
- 国内市场：2021年烟草行业税利总额创历史新高；智立方被证监会问询；悦刻、麦克韦尔等商标被列入重点保护。
- 海外市场：丹麦实施口味禁令；全球电子烟用户增长显著。
重点公司公告
- 多家公司发布员工持股计划、股权收购、高新技术认证等公告。
投资建议与风险提示
- 建议关注合规经营的龙头企业，提示行业监管、市场、技术、疫情等多重风险。