轻工制造：新型烟草全球渗透率稳升_11页_924kb

轻工制造行业分析：新型烟草市场发展趋势与投资建议

核心内容概览

新型烟草市场在全球范围内持续增长，其渗透率稳步提升，尤其在HNB（加热不燃烧）领域表现突出。2021年全球烟草市场规模达9355.64亿美元，同比增长9.3%，其中新型烟草规模达678.63亿美元，同比增长23.3%。预计到2026年，全球烟草市场规模将达1.2万亿美元，CAGR为5.3%，其中新型烟草CAGR为15.6%，远高于传统卷烟的4.1%。

主要观点

• 新型烟草市场增长显著：新型烟草产品包括无烟烟草（口嚼烟）、雾化电子烟和HNB，其中HNB增长最快，CAGR达36.8%。
• 全球渗透率提升：2021年全球新型烟草在卷烟中的渗透率为10.8%，雾化电子烟和HNB分别为7.8%和3.0%。
• 地区差异明显：北美洲、欧洲、大洋洲渗透率较高，亚洲、非洲、南美洲渗透率相对较低。
• 中国监管趋严，市场回归稳定增长：2021年中国烟草市场规模为1.86万亿元，同比增长5.7%，其中新型烟草规模为196.37亿元，同比增长38.3%。新型烟草渗透率为4.2%，预计未来五年CAGR将达9.4%。
• 政策推动行业规范：中国自2021年起密集出台多项政策，对电子烟行业实施全流程管控，包括生产、品牌、批发、零售等环节，未来行业竞争格局将更加清晰。

关键信息

全球市场渗透率

渗透率排名前十国家

• 新型烟草：

  • 韩国：68.3% (+6.6pct)
  • 波兰：56.8% (+10.4pct)
  • 英国：55.4% (+5.4pct)
  • 日本：53.2% (+6.0pct)
  • 新西兰：51.3% (+5.4pct)
  • 美国：46.5% (+4.6pct)
  • 加拿大：46.1% (+4.3pct)
  • 捷克：43.4% (+5.3pct)
  • 立陶宛：38.0% (+5.0pct)
  • 葡萄牙：37.4% (+7.1pct)

• 雾化电子烟：

  • 英国：53.8% (+5.0pct)
  • 美国：46.3% (+4.4pct)
  • 波兰：45.0% (+4.6pct)
  • 新西兰：41.3% (+2.5pct)
  • 韩国：36.7% (+3.4pct)
  • 比利时：33.3% (+0.9pct)
  • 爱尔兰：30.6% (+1.0pct)
  • 丹麦：30.0% (+2.6pct)
  • 阿尔及利亚：29.4% (+2.3pct)
  • 加拿大：26.8% (+0.3pct)

• HNB：

  • 日本：46.3% (+6.5pct)
  • 韩国：31.5% (+3.2pct)
  • 立陶宛：30.6% (+5.0pct)
  • 拉脱维亚：30.3% (+7.3pct)
  • 中国香港：25.3% (+1.6pct)
  • 捷克：25.2% (+4.9pct)
  • 哈萨克斯坦：23.5% (+4.9pct)
  • 葡萄牙：22.5% (+6.3pct)
  • 斯洛伐克：19.5% (+5.0pct)
  • 加拿大：19.4% (+4.0pct)

分品类全球烟草市场规模（2021年）

投资建议

• 雾化产业链：
  • 思摩尔国际：全球雾化科技龙头，雾化烟板块深度绑定全球大客户，一次性小烟、HNB、大麻雾化、医疗雾化、美容雾化等板块有望贡献增量。
• HNB产业链：
  • 华宝国际、劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、集友股份、仙鹤股份：国际四大烟草龙头持续加大HNB布局，海外渗透率连创新高，HNB兼具减害和增税，符合中烟创新基本逻辑。

风险提示

• 渗透率提升不及预期
• 政策监管力度超预期
• 反腐风险
• 新型烟草渗透率测算误差风险