20221107-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份点评报告_转让硅翔股权_进一步聚焦液冷主业_3页_759kb

高澜股份(300499) 股权转让及业务聚焦分析报告总结

核心内容

高澜股份于2022年11月7日发布公告，拟以4.09亿元的价格向深创投制造业转型升级新材料基金等各方投资机构转让东莞硅翔31%的股权，预计获得投资收益3.82亿元。股权转让及增资完成后，公司将继续持有东莞硅翔18.0645%的股权，且东莞硅翔不再纳入公司合并财务报表范围。

主要观点

1. 优化资债结构，缓解运营压力

• 背景：东莞硅翔近年来业务发展迅速，但受下游应收账款账期长、商业票据结算多、上游应付账款账期短、毛利率下降及产能扩产等因素影响，运营资金需求显著上升。
• 影响：股权转让将缓解公司运营资金压力，改善现金流状况，优化资产负债结构，同时拓宽东莞硅翔的外部融资渠道，为其发展提供保障。

2. 进一步聚焦主业，推动战略发展

• 战略方向：公司发展战略聚焦于全场景热管理技术创新与产业化，重点布局电力、储能、数据中心三大领域。
• 电力领域：特高压直流水冷市场有望迎来建设高峰，海上风电发展带来新增需求。
• 储能领域：公司已具备锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统及预制舱式储能液冷产品的技术储备和解决方案。
• 数据中心领域：“东数西算”政策及绿色数据中心建设推动液冷市场需求增长，公司可提供冷板式、浸没式及集装箱液冷数据中心解决方案。三季报显示合同负债达0.87亿元，同比增加109.2%，主要由于服务器液冷产品预收款增加。

关键信息

• 东莞硅翔经营情况：2021年收入8.3亿元，净利润7423万元；2022年1-6月收入6.1亿元，利润4457万元。
• 财务预测（单位：百万元）：
  • 2022年：主营收入2324，归母净利润57，PE 62.66
  • 2023年：主营收入3198，归母净利润134，PE 26.66
  • 2024年：主营收入4054，归母净利润180，PE 19.89
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润将稳步增长，PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩的看好。
• 风险提示：毛利率不及预期、特高压领域招标不及预期等。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10%以下。

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