20230425-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份2022年年报及2023年一季报点评报告_服务器液冷批量交付_看好全年业绩反转_4页_1mb

高澜股份(300499)公司点评总结

业绩分析

• 2022年业绩：营收190.4亿，同比增长1340%；归母净利润28.7亿，非经常性收益（东莞硅翔股权处置）贡献较大；水冷业务受政策、成本等影响下滑明显。
• 2023年一季报：营收同比下降64.4%，主要因东莞硅翔股权比例下降；剔除股权影响后，业务收入同比增长24%左右，利润小幅收窄。

业务发展

• 液冷业务：2022年服务器液冷产品实现大批量交付，ICT热管理产品营收达107亿；布局芯片级液冷，参与行业标准制定，具备技术先发优势。
• 储能与特高压：储能温控业务占优，储能集成业务拟投入10亿元，预计年销售额50亿；特高压与海上风电项目进入景气周期，公司在技术及市场布局上有领先优势。
• 股权变动：大股东一致行动人拟全额认购4亿元定增，发行后持股比例提升至25.8%。

投资评级与财务预测

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测（2023-2025年）：归母净利润预计134亿、181亿、252亿，PE分别为49、37、26倍。
• 主要财务数据：
  • 营收：2023E为1422亿，同比增25.3%；2024E为2044亿，同比增43.7%。
  • 毛利率：预计从19.7%提升至25.8%，净利率从17.1%提升至9.4%。

风险提示

• 特高压建设、液冷渗透及招标份额不及预期；
• 公司毛利率与盈利补偿风险。