20230321-东吴证券-复星国际-00656.HK-股权转让协议正式签署_聚焦战略持续推进_3页_446kb

复星国际 (00656.HK) 总结

核心内容

复星国际近期完成多项资产处置，包括股权转让及收购，以优化资产结构、聚焦核心业务板块。公司正持续推进“瘦身健体”战略，同时积极布局新能源等潜力赛道，以增强内生增长动力。

主要观点

股权转让事件

• 交易内容：复星高科及其子公司与沙钢集团签署《股权转让协议》，出售南京钢联60%股权，交易对价为135.8亿元。
• 影响：交易完成后，复星将完全退出钢铁行业，同时向南钢集团发出优先购买权通知函，其享有优先认购权。
• 目的：通过出售非核心资产回笼资金，缓解流动性压力，改善财务状况；同时聚焦快乐、健康板块，推动长期战略发展。

资产处置与战略聚焦

• 持续退出非核心资产：2022年以来，公司陆续减持复星医药、金徽酒、中粮高科、新华保险等多家公司的股权，2023年1月进一步转让天津建龙等4家钢企股权，总价达67亿元。
• 聚焦主业：通过持续退出非核心资产，公司进一步聚焦快乐、健康板块，提升资源配置效率，增强盈利能力。

新能源布局

• 收购万盛股份：公司向南京钢联收购其持有的万盛股份29.5645%股权，交易价格为26.5亿元。
• 万盛股份简介：作为全球磷系阻燃剂的主要生产商和供应商，广泛应用于新能源汽车、电子电器、通信设备、建筑等领域。
• 协同效应：本次收购有助于优化万盛股份股权结构，增强与复星国际在新能源产业链上的协同效应，推动共同发展。

业绩与增长潜力

• 快乐、健康板块表现：2022年H1，快乐和健康板块营收占比分别为38.4%和28%；2022年前三季度，复星医药营收达316.1亿元，同比增长16.87%；豫园股份营收达334亿元，同比增长3%。
• 增长预期：随着疫情边际影响减弱，海外旅游复苏有望带动快乐板块增长，健康板块亦具备较强发展潜力。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司维持2022-2024年归母净利润分别为69.6亿元、100.1亿元、121.1亿元，对应增速为-31%、44%、21%。
• 估值：当前市值对应2022-2024年PE分别为7倍、5倍、4倍，显示市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

财务状况

股价与市场数据

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 行业投资评级：未明确提及，但可参考公司整体评级。

风险提示

• 消费复苏不及预期：可能影响快乐板块业绩。
• 利率波动：可能对融资成本和财务状况产生影响。
• 产品研发不及预期：可能影响健康板块的创新能力和市场竞争力。

结论

复星国际通过股权转让和资产收购，持续优化资产结构，聚焦快乐和健康两大核心板块，推动公司战略转型与长期发展。在行业复苏和公司内部资源整合的背景下，公司未来增长潜力较大，盈利能力和业绩弹性有望进一步释放。