20230904-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份2023年中报点评报告_经营情况有所改善_三驾马车驱动成长_4页_460kb

总结

公司概况

高澜股份是一家专注于液冷技术的公司，其业务集中在数据中心、特高压、储能等多个领域。

2023年半年度经营分析

• 整体经营情况有所改善，剔除东莞硅翔出表影响后，营收同比增长13%。
• 归母净利润同比大幅下降225%，主要受硅翔出表影响；剔除后盈利能力逐步恢复。
• 扣非净利润同比上升47%，显示业务内生增长潜力。
• 毛利率大幅提升63个百分点至27.48%，各业务毛利率差异明显。

核心业务发展动态

• 数据中心与液冷技术：

  • 公司具备从散热设计到系统运维的一站式解决方案能力。
  • 液冷产品已进入批量供货阶段，控股子公司高澜创新上半年营收增长33%。
  • 服务器液冷与浸没液冷市场增长被看好，AIGC推动算力需求上升。

• 特高压领域：

  • 参与中国“十四五”特高压规划，参与多个直流项目建设。
  • 国家电网特高压项目提速，带动相关业务增长机遇。

• 海风柔直项目：

  • 公司是唯一全国产化外冷水系统供应商，承接多个深远海风电项目。
  • 技术具有优势，有望随海上风电发展获得订单。

• 储能热管理：

  • 储能电池液冷产品逐步量产，技术储备包括单柜液冷、预制舱式产品等。
  • 助力国家储能行业发展，实现市场扩展。

其他事项

• 大股东妻女拟全额认购不超过4亿元定增，计划通过深交所审批后实施。
• 定增资金将用于补流及偿还银行贷款，有助于改善现金流。

盈利预测与估值

• 公司2023—2025年归母净利润预测为-0.3亿元、1.61亿元、2.31亿元。
• 对应的PE（市盈率）分别为1466倍、26倍、18倍。
• 浙商证券维持“买入”评级，认为AIGC与储能推动相关领域需求增长。

风险提示

• 特高压建设进度不及预期；
• 市场招标份额获取不及预期；
• 公司毛利率不及预期等。