20181209-申万宏源-建筑周报_部分市县制定化解政府隐性债务风险方案时间表_17页_1mb

建筑行业周报总结（2018年12月9日）

核心内容

2018年12月9日发布的申万宏源建筑周报对建筑行业进行了全面分析，重点包括地方政府隐性债务化解进展、行业市场表现、重点公司动态以及盈利预测与估值分析。

地方政府隐性债务化解进展

• 多个省份（如辽宁、青海、贵州、安徽）已审议通过防范化解地方政府隐性债务风险的相关文件。
• 地方政府强调“坚决遏制隐性债务增量”和“多渠道稳妥化解隐性债务存量”，并提出严格考核监督问责。
• 贵州省三穗县发布了《三穗县地方政府隐性债务化解实施方案》，明确化债期限为10年，分年度目标为9.8亿元，具体措施包括利用年度预算资金、盘活存量财政资金、处置存量资产、统筹土地出让收入和优化支出结构等。

建筑行业市场表现

• 本周建筑行业涨幅为2.1%，跑赢沪深300指数1.8%。
• 表现较好的子行业包括钢结构（4.35%）、家装（4.99%）和装饰幕墙（4.13%）。
• 周涨幅前五名公司：富煌钢构（11.8%）、东易日盛（10.3%）、广田集团（9.9%）、启迪设计（9.8%）、蒙草生态（8.2%）。
• 年涨幅最大子行业为基建央企（-15.93%）、基建国企（-23.83%）、家装（-24.29%）。

重点公司动态

• 中工国际：签署阿塞拜疆钢铁生产综合体建设项目商务合同，金额达11.7亿美元。
• 中材国际：全资子公司中材建设与中非水泥有限公司签订EPC合同，金额4.8亿美元。
• 岭南股份：预中标新郑市双泊河综合治理示范段工程EPC项目，金额5.9亿元；与辽宁水利水电研究院联合体中标界首市万福沟水系综合治理项目，金额4.3亿元。
• 四川路桥：11月中标16个工程项目，合同金额约34.4亿元，累计中标PPP项目121.19亿元。
• 北新路桥：中标韶关市武江市政工程PPP项目，投资总额约51亿元。
• 东易日盛：传统家装稳定增长，标准化家装模式已步入正轨。
• 中国化学：2018年收入增长30%，海外项目开工率提升，煤化工投资意愿增强。

大宗交易与股东变动

• 东方园林：通过大宗交易以8.23元/股出售1,467.90万股，成交额12,080.82万元。
• 中设集团：通过两次大宗交易，分别以15.69元/股和15.09元/股出售18.00万股和40.00万股，成交额分别为282.42万元和603.60万元。
• 金螳螂：以9.20元/股出售145.92万股，成交额1,342.46万元。
• 围海股份：股东仲成荣、王永春及上海千年工程投资管理有限公司增持股份。
• 浦东建设：上海浦东发展(集团)有限公司增持股份。

股权激励与公司治理

• 中衡设计：实施股票期权及限制性股票激励计划，授予数量399.5万份和518.9万股。
• 成都路桥：通过限制性股票激励计划，授予限制性股票总额占总股本的3.6%，解除限售期为1年、2年、3年。
• 柯利达：实施股份回购计划，回购价格不超过11.5元/股，资金总额6000万元至1.2亿元。
• 延华智能：总裁助理盛想福因个人原因辞去职务。
• 精工钢构：为所控制企业提供融资担保，总额达1.5亿元、4000万元、2000万元。

主要观点

1. 基建板块：不缺需求，融资是主要约束。推荐业绩高增长、融资环境改善的标的，如中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国建筑。建议关注信用边际改善的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。
2. 专业工程板块：受益于石油炼化投资加速和化工投资边际改善，推荐中国化学、东华科技、航天工程。
3. 家装板块：具有周期与成长双重属性，推荐东易日盛和金螳螂。
4. 国际工程板块：估值安全边际高，受益于“一带一路”战略，推荐中材国际，关注中工国际和北方国际。

关键信息

• 地方政府隐性债务化解方案已开始实施，三穗县为典型案例。
• 建筑行业整体表现优于大盘，钢结构、家装、装饰幕墙涨幅显著。
• 重点公司如中工国际、中材国际、岭南股份、四川路桥等中标大型项目，推动业绩增长。
• 东易日盛和中国化学作为核心推荐标的，表现突出。
• 个股的融资担保、股权激励、回购等事件影响市场表现。

推荐标的

• 基建组合：中国中铁（16%增长，PE8.8X，PB1.0X）、四川路桥（30%增长，PE8.9X，PB0.9X）、苏交科（20%增长，PE15X）、中设集团（33%增长，PE14X）、中国建筑（13%增长，PE6.7X，PB1.0X）。
• 中国化学：30%增长，PE14X，海外项目开工率提升，煤化工投资意愿加强。
• 东易日盛：26%增长，PE17X，传统家装稳定增长，标准化家装步入正轨。

行业展望

• 地方政府隐性债务化解持续推进，对建筑行业影响深远。
• 基建需求稳定，但融资环境仍是关键因素。
• 家装与专业工程板块增长潜力大，值得关注。
• 国际工程受益于“一带一路”战略，具备增长机会。