20230129-安信证券-地方政府隐性债务专题（八）_从148个地级市政府工作报告看隐债化解进展_15页_1mb

2023年1月29日：从148个地级市政府工作报告看隐债化解进展

核心内容概述

本报告基于2023年1月28日前148个地级市政府工作报告，分析地方政府隐性债务化解进展及未来展望。核心内容涵盖2022年化债成效、化债举措、城投整合、政策资金支持、创新融资方式以及债务管理原则等方面，并对2023年化债试点及重点支持平台提出期待。

2022年：化债成效

1.1 隐债化解迎难推进

• 12个地级市完成年度隐债化解任务，其中江苏最多，包括无锡、扬州、淮安、宿迁、镇江。
• 8个地级市披露债务率“颜色”，3个涉及“降档”（镇江、鄂尔多斯部分区、乌海市本级及部分区），4个维持不变（苏州、徐州、盐城、黔南州）。
• 部分地级市通过降债、压成本、调结构等方式降低债务风险，如南通、盐城、湘潭、大连等。
• 村级债务清零在扬州、荆门、咸宁、随州等地取得进展，鄂尔多斯市准格尔旗、鄂托克旗成为全区首批隐性债务清零旗区。
• 全域隐债清零在广东、上海、北京等地区取得进展，西藏、江苏、青海、内蒙古、陕西、湖南部分区域也推进相关工作。

1.2 化债举措推陈出新

• 乌兰察布市争取“四个一批”贴息资金3.85亿元。
• 黔东南提出通过债务重组进一步缓债。
• 常德市开展高息债务置换，节约利息支出8.8亿元。
• 镇江市、湘潭市提出系统性化债方案，如镇江“脱红、破冰、削峰、强基”四项计划，湘潭实施资产重组、债务重组、功能重组。

1.3 城投整合进展突出

• 城投整合成为多地重点工作，如苏州、扬州、厦门、福州、芜湖等地。
• 整合成果体现为：国企重组或新建、资产和营收规模增长、评级提升。
• 泰州、洛阳、铜陵、遂宁等地城投集团获得AAA或AA+评级。
• 2023年整合计划广泛提及，如扬州、洛阳、衡阳等地提出推进市场化转型、专业化整合。

1.4 政策资金多点托举

• 政策性开发性金融工具投放规模较大，如宁波（141.4亿元）、青岛（115亿元）、无锡（全省首位）、马鞍山（52.2亿元）、赣州（全省首位）。
• 专项债获取金额较高，如青岛（488亿元）、烟台（277.7亿元）、南昌（120.7亿元）、赣州（全省首位）、无锡（全省首位）。
• 其他资金来源包括制造业中长期贷款、设备购置与更新改造贷款、中央预算内投资等。

1.5 创新融资缓释压力

• REITs：常州、扬州、苏州、济南等提出推进REITs项目。
• ABS：长沙、赣州等地成功发行相关项目。
• 乡村振兴债、美元债等新型融资方式也在探索中，如九江、德阳等。

1.6 遇增化存原则稳定

• 多数地级市强调“遏增化存”原则，如芜湖、盐城、宿迁、新乡等地。
• 通过规范国企投融资行为、压降融资成本、加强风险防控等方式守住风险底线。

2023年：三点期待

2.1 地方债务管理“各显神通”

• 不发生系统性风险仍是底线，多地提出加强风险监测、预警、应急准备。
• 债务管理措施包括事前限制增量、事中风险监测、事后应急准备。
• **“刚兑”**成为部分地级市强调的重点，如营口、黔南州、松原等地。

2.2 化债试点仍然可期

• 贵州黔南州提出争取国家和省债务风险等级降级试点。
• 辽宁营口、盘锦提出推动高风险县区化债试点全覆盖和争取全域纳入国家化债政策支持范围。
• 化债试点扩容仍值得期待。

2.3 关注区域重点支持的主体

• 提升评级：淮安、铜陵、开封、景德镇、广安、银川等地提出支持平台公司评级提升。
• 做强做优做大：福州、淮南、开封、焦作等地提出支持重点平台发展。
• 重点支持平台包括淮安市投资控股集团、福州城市建设投资集团、淮南建设发展控股（集团）有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团、开封市国有资本投资运营集团等。

关键信息总结

• 隐债化解成效显著：2022年多地完成化债任务，部分区域实现隐债清零。
• 化债措施多样化：贴息资金、债务重组、高息债务置换等成为重要手段。
• 城投整合持续推进：多地推动国企重组、资产规模增长、评级提升。
• 政策资金持续支持：开发性金融工具、专项债、制造业贷款等为城投提供资金支持。
• 创新融资方式探索：REITs、ABS、乡村振兴债等成为缓解债务压力的新路径。
• “遏增化存”原则落实：多地强调控制增量、化解存量，防范系统性风险。
• 2023年化债试点预期：贵州、辽宁等地有望获得试点资格。
• 重点支持平台凸显：部分地级市对特定平台提出明确目标，可关注其投资机会。

风险提示

• 信息提取偏差
• 样本偏差
• 信用风险超预期