行业景气观察：7月工业企业盈利继续改善，船舶订单同比增幅持续扩大-20230830-招商证券-28页_1mb

7月工业企业盈利继续改善，船舶订单同比增幅扩大

核心内容

7月工业企业盈利继续改善，尽管改善幅度仍较缓慢，但全年经济同比改善趋势未变。中游制造业是主要增长动力，而上游资源品拖累明显减弱。信息技术领域景气度边际改善，软件产业利润总额累计同比增幅扩大，存储器价格部分上涨。消费需求整体疲弱，可选消费仍处于下探阶段，必须消费底部震荡。资源品领域价格普遍上行，成本压力有所缓解，但费用中枢上移。金融地产方面，货币市场净回笼，A股换手率和成交额上行，商品房成交面积增长。

主要观点

• 工业企业盈利改善：7月规上工业企业营业收入同比下降1.4%，利润同比下降6.7%，降幅较前值收窄。1-7月工业企业利润累计同比降幅收窄至-15.5%，表明整体盈利趋势有所修复。
• 中游制造业拉动增长：中游制造是当前拉动工业企业盈利增长的主要力量，单月拉动规上工业利润增速3.91个百分点。
• 资源品价格回升：上游资源品拖累作用减弱，部分有色金属、化工品价格持续上涨，螺纹钢、粗钢等价格上行，但钢坯、水泥价格下行。
• 信息技术景气度改善：存储器价格部分上涨，液晶板价格继续上涨，软件产业利润总额累计同比增幅扩大，但日本半导体设备出货额同比跌幅扩大。
• 消费需求疲软：白酒、肉鸡苗、鸡肉价格下行，电影票房收入、观影人数均下行，蔬菜价格指数上行，但棉花价格下行。
• 船舶订单增长：新接和手持船舶订单量同比增幅扩大，反映行业景气度提升。
• 工程机械销售疲软：7月工程机械销售多数走弱，压路机销量同比跌幅扩大，显示下游需求尚未完全恢复。
• 库存持续去化：7月工业企业产销率同比转正，库存下降，有助于价格端修复。
• 成本压力缓解：7月单位成本同比首次减少，但费用仍有所上升。

关键信息

一、工业企业盈利改善

• 7月规上工业企业营业收入同比下降1.4%，降幅较6月收窄1.9个百分点。
• 7月规上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较前值收窄1.6个百分点。
• 1-7月规上工业企业利润累计同比下降15.5%，降幅较前值收窄1.3个百分点。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长较快，累计同比增长38.0%，其中电力行业利润增长51.2%。

二、中游制造贡献增量

• 电气机械行业利润同比增长65.0%，拉动规上企业利润增速3.52个百分点。
• 铁路船舶航空航天运输设备行业利润同比增长8.14%，拉动规上企业利润增速0.36个百分点。
• 仪器仪表行业利润同比增长21.64%，拉动规上企业利润增速0.25个百分点。

三、上游资源品价格回升

• 螺纹钢价格上行，钢坯价格下行，主要钢材品种库存下降。
• 焦煤期货结算价上行，焦炭期货结算价下行，动力煤期货结算价持平。
• 水泥价格指数下行，部分区域价格跌幅较大。
• 工业金属价格涨跌互现，铜、铝、锌价格上涨，锡、钴、镍、铅价格下跌。

四、信息技术领域改善

• 8GB NAND flash存储器价格周环比上涨，32GB和64GB DRAM价格持平。
• 8月液晶板价格继续上涨，7月LCD出货量环比下行。
• 软件产业利润总额累计同比增幅扩大，但日本半导体制造设备出货额同比跌幅扩大。

五、消费需求疲弱

• 白酒批发价格指数下行，猪肉价格上行，仔猪、生猪价格下行。
• 肉鸡苗、鸡肉价格下行，电影票房收入和观影人数均下行。
• 蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。
• 中药材价格指数下行，反映市场需求疲软。

六、金融地产行业动态

• 货币市场净回笼，SHIBOR利率上行。
• A股换手率和日成交额上行，显示市场活跃度有所提升。
• 土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。

七、资源品高频跟踪

• 建筑钢材成交量十日均值周环比下行，螺纹钢价格微涨。
• 粗钢日均产量环比上行，铁精粉价格持平。
• 焦煤期货结算价上行，京唐港炼焦煤库存下行。
• 全国水泥价格指数下行，部分区域价格跌幅明显。
• Brent国际原油价格震荡上行，WTI原油价格上行，有机化工品价格多数上涨，燃料油、沥青、聚乙烯价格下跌。
• 工业金属价格涨跌互现，库存变化不一，黄金、白银价格上行。

行业推荐关注

• 中游制造：运输设备、电气机械、仪器仪表等出口驱动较强的行业。
• 资源品：有色金属、石油加工等价格回升的领域。
• 医药与TMT：盈利边际改善的行业。
• 消费领域：关注后续刺激政策的落地效果。

风险提示

• 产业扶持度不及预期。
• 宏观经济波动可能影响整体景气度。