20240628-德邦证券-2024年1-5月工业企业利润数据点评_1-5月规上工企盈利同比增速小幅回落_4页_554kb

宏观点评：2024年1-5月工业企业利润数据总结

投资要点

核心观点

• 1-5月规上工企盈利同比增速小幅回落，主要受利润率同比下降影响。
• 制造业及高技术装备制造业盈利增长较快，公用事业因涨价推动盈利高增。
• 原材料制造业中，有色冶炼加工行业因价格上行带动盈利增长加速。
• 向前看，出口与全球科技周期上行有望支撑装备制造业利润增长；消费业态变革及补库不足的存在或影响整体增长态势。

分析

量价因素

• 1-5月工业利润总额同比增34%，5月同比增速降至0.7%。
• 利润增长下滑主要由于利润率下降（5月同比低0.2个百分点），工业增加值与PPI降幅部分抵消，整体影响相互抵消。

行业结构

• 装备制造业贡献最大，利润同比增长115%，远高于规上工业平均水平。
• 原材料制造业中，有色冶炼加工利润增长显著；消费品制造业多数行业保持两位数增速。
• 公用事业因涨价实现高盈利增长，电力、热力行业利润同比增速均超两位数。

风险提示

• 宏观政策不确定性、物价超预期波动及国际地缘风险可能对工业利润产生不利影响。
• 弱补库现象延续，建议关注外向型企业补库动力与工业品价格走势。
• 备注：消费品制造业的持续创新与需求扩张是支撑盈利增长的重要因素。