20260709-招商证券-_招商策略_6月PPI同比增幅扩大_5月北美PCB订单量同比增幅扩大_行业景气观察_0709_28页_7mb

报告摘要

行业景气观察总结（2026年7月9日）

核心内容

本周行业景气度改善主要集中在资源品、消费服务和信息技术领域。6月PPI同比增幅继续扩大至4.1%，而CPI同比增幅收窄至1.0%，导致CPI与PPI增速差进一步拉大。PPI增长主要受益于AI算力需求旺盛、TMT产业链量价齐升、煤炭需求季节性改善等因素，而CPI受食品价格和油、金价下行拖累，增速放缓。推荐关注价格上涨且持续性较高的细分领域，如半导体、元件、通信设备、机械、有色、化工等。

主要观点

PPI同比增幅扩大，CPI与PPI差拉大：
- 6月PPI同比增幅扩大0.2个百分点至4.1%，CPI同比增幅收窄0.2个百分点至1.0%。
- 食品项延续负增，蛋类价格同比增幅扩大，对CPI有一定支撑，但肉类、奶类价格拖累CPI。
- TMT硬件行业维持高景气，通信工具PPI同比增幅扩大至7.6%，电子涨价持续扩散。
- 煤炭、钢铁供需结构改善，PPI同比持续修复；有色、化工受益于低基数和TMT需求提振，维持高增长。
信息技术领域表现突出：
- 5月北美PCB出货量、订单量三个月滚动同比增幅扩大，PCB订单量同比增幅达102.80%。
- 5月全球半导体销售额同比增幅扩大至104.10%，美洲、欧洲、中国、亚太、日本地区均有所增长。
- DDR4、DDR5 DRAM存储器价格环比上行，DRAM指数、NAND指数均上涨。
- 电信主营收入三个月滚动同比降幅扩大至-1.92%，显示传统电信行业需求疲软。
中游制造业景气变化：
- 新能源产业链价格多数下行，光伏价格指数下行，硅料、硅片、电池片价格均下滑。
- 6月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅扩大，显示工程机械行业景气度改善。
- 港口货物吞吐量四周滚动同比持平，集装箱吞吐量增幅收窄，航运指数部分上行，部分下行。
消费需求观察：
- 生鲜乳、食糖、白酒价格上行，显示部分食品饮料行业景气度提升。
- 猪肉、仔猪、肉鸡苗价格上行，生猪养殖利润改善。
- 箱线产品零售额均值同比降幅扩大，家电需求透支效应仍在。
- 票房收入与票价均环比上行，显示影视行业有所复苏。
- 中药材价格指数下行，显示部分消费板块需求疲软。
资源品价格与库存变化：
- 建筑钢材成交量上行，但螺纹钢价格下行，钢材库存多数上行。
- 煤炭价格多数下行，但焦煤期货结算价上行，焦炭库存上行。
- 水泥价格指数下行，玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价下行。
- 化工品价格涨跌分化，聚丙烯、纯苯、丙乙烯涨幅居前，二甲苯、沥青跌幅居前。
- 工业金属价格多数上行，库存多数下行，其中铜、铝、锌、锡库存跌幅较大。
金融地产行业表现：
- 货币市场净回笼，SHIBOR利率下行。
- 土地成交溢价率、商品房成交面积下行，二手房挂牌量上行但挂牌价指数下行。
- A股换手率、日成交额下行，显示市场交易活跃度下降。