20260528-招商证券-_招商策略_4月工企利润同比增幅扩大_日本半导体设备出货额同比增幅扩大_行业景气观察_0528_28页_8mb

行业景气观察总结（2026年5月）

核心内容

本周行业景气度改善主要集中在资源品和信息技术领域，消费服务领域则保持底部震荡，而中游设备和医药行业有所放缓。4月工业企业利润同比增幅扩大，主要受到AI需求、出口景气和通胀上行的推动。

主要观点

• 工业企业利润改善：4月工业企业利润当月同比增幅扩大至24.7%，1-4月累计同比增幅扩大至18.2%。成本同比下行，费用同比上行，利润率同比上行，价格温和修复。
• TMT与资源品加速上行：高技术制造业拉动规模以上工企利润增长7.8个百分点，TMT制造业累计同比增长107.7%，资源品累计同比增长56.6%。
• 消费板块利润收窄：可选消费和必需消费利润降幅均收窄，但整体仍处于低位震荡。
• 中游设备利润承压：受内需不足和原材料成本上涨影响，汽车、仪器仪表、运输设备、电气机械等行业利润转负或继续下行。
• 医药行业利润放缓：医药制造业三个月滚动同比转负至-3.5%。

关键信息

1. 资源品板块

• 工业金属价格多数上涨：铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格下行，库存多数下行。
• 煤炭价格上涨：秦皇岛优混动力煤价格持平，京唐港山西主焦煤库提价上行，焦炭、焦煤期货结算价上行。
• 钢铁边际修复：利润当月同比转正至16.93%，但库存多数下行。
• 化工品价格普遍下行：Brent国际原油价格下行，化工品价格普遍下行，其中苯酐、天然橡胶、乙醇相对抗跌，燃料油、沥青、聚合MDI跌幅居前。

2. 信息技术产业

• 半导体指数上行：费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均上行。
• DRAM与NAND价格波动：DDR4、DDR5存储器价格环比上行，DRAM指数和NAND指数环比下行。
• 日本半导体设备出货额增长：4月日本半导体制造设备出货额当月同比增幅扩大至14.12%，三个月滚动同比增幅扩大至9.4%。
• 液晶电视与显示器市场：5月液晶电视面板价格持平，4月NB LCD出货量三个月滚动同比转负，显示器LCD出货量增幅收窄。
• 光电子与光纤行业景气：4月光纤制造、光电子器件利润累计同比增幅扩大，电子专用材料行业利润累计同比增幅达到601.7%。

3. 消费服务领域

• 生鲜乳价格上涨，食糖、白酒、猪肉价格下行，生猪养殖利润持续下行。
• 肉鸡苗价格上涨，蔬菜、玉米、棉花价格指数下行。
• 家电零售额改善：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄。
• 影视行业表现分化：票房收入十日均值环比上行，电影票价十日均值环比下行。
• 中药材价格下行，整体消费板块利润在底部震荡。

4. 金融与地产行业

• 货币市场净投放，A股换手率和日成交额上行。
• 土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，二手房挂牌量和挂牌价指数下行。
• 银行板块：SHIBOR利率上行，国债收益率上行，美元兑人民币汇率下行。

5. 公用事业

• 天然气价格下行：我国天然气出厂价和英国天然气期货价格均下行。

推荐关注行业

• 高景气行业：有色、电力设备、半导体、通信设备、航海装备、化工等。
• 重点关注领域：工业控制计算机及系统制造、试验机制造、工业自动控制系统装置制造等自动化设备行业表现突出。

风险提示

• 产业扶持政策不及预期
• 宏观经济波动

结构与趋势总结

图表摘要

• 图1：本周景气核心变化图
• 图2：工业企业收入与利润总额同比增速（MA3）
• 图3：工业企业盈利与非金融上市公司盈利
• 图4：1-4月营业收入利润率
• 图5：工业增加值与PPI同比增速（MA3）
• 图6：大类行业利润增速三个月滚动均值
• 图7：1-4月工业企业营收累计同比增幅
• 图8：细分行业当月同比增速
• 图9：费城半导体指数周环比上行
• 图10：DXI指数周环比上行
• 图11：DDR4存储器价格环比上行
• 图12：NAND指数周环比下行
• 图13：智能手机出货量三个月滚动同比降幅收窄
• 图14：日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大
• 图15：液晶电视面板价格持平
• 图16：NB LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄
• 图17：光缆产量三个月滚动同比降幅扩大

总结

整体来看，4月工业企业利润同比增幅扩大，主要受益于AI需求、出口景气和通胀上行，但行业内部存在明显分化。资源品和信息技术板块表现较好，而消费和中游制造则相对疲软。建议关注高景气和供需改善的行业，如有色、电力设备、半导体、通信设备等，同时警惕宏观经济波动带来的风险。