通信行业5G系列深度报告之一：5G，元年开启，万物互联-20181128-光大证券-41页-3mb

报告摘要

5G：元年开启，万物互联

核心内容概览

5G作为移动通信网络的下一代技术，预计在2020年实现全球大规模商用。其性能优势显著，包括更高的峰值速率（可达20Gbit/s）、更低的时延（1ms）、更高的连接密度（1M/km²）和用户体验速率（100Mbit/s），是4G性能的10倍以上。5G将推动通信行业进入新一轮投资周期，预计投资规模将超过1.2万亿元人民币，是4G时期的1.7倍。美国和中国将在5G建设中占据主导地位，分别占全球投入的28%和24%。

主要观点

技术优势：5G具备显著的技术优势，如Massive MIMO技术、高频段使用、天馈一体化等，将提升网络性能，推动产业链升级。
投资规模：5G投资规模远超4G，预计达到1.2万亿元，其中主设备、光模块、天线射频等环节将显著受益。
产业链布局：5G产业链涵盖运营商、网络规划设计、天线射频、主设备、光模块、光纤光缆、铁塔、网络优化运维、系统集成与应用服务等环节，各环节在5G时代将有不同的受益程度。
市场时机：5G投资时钟显示光通信环节将率先受益，二级市场行情有望在频谱划分和牌照发放前夕启动，并持续2~3年甚至更久。
投资建议：推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技等主设备及光模块企业，建议关注通宇通讯、中际旭创、新易盛、长飞光纤、亨通光电等。

关键信息

5G性能指标对比

关键指标	4G	5G
流量密度	100 Gbit/s/km²	10 Tbit/s/km²
连接密度	0.1 M/km²	1 M/km²
时延	10 ms	1 ms
移动性	350 km/h	500 km/h
能效	1倍	100倍
用户体验速率	10 Mbit/s	100 Mbit/s
谱效	1倍	3倍
峰值速率	0.6 Gbit/s	20 Gbit/s

5G投资规模预测

宏基站：预计500~600万个，是4G的1.2~1.5倍。
小基站：预计超过1000万个，是宏基站的2倍。
光模块需求：预计达到5000万个，是4G的1.8倍，且升级至25G/100G。
光纤光缆需求：预计达到1.3万亿元，是4G的189%。
投资构成：主设备（21%）、光模块（5%）、天线射频（17%）、光纤光缆（11%）等环节将显著受益。

全球5G建设进展

美国：AT&T和Verizon计划在2018年底启动5G商用网络，使用28GHz频段。
中国：中国移动、中国联通、中国电信已在多个城市开展试点，预计2020年实现大规模商用。
韩国：KT Corp已在平昌冬奥会部署5G网络，计划于2018年10月实现小规模商用。
日本、德国、英国、法国：在5G投入方面领先全球其他地区。

5G投资时钟

光通信环节：将率先受益，包括光模块和光纤光缆。
二级市场行情：有望在5G频谱划分和牌照发放前夕启动，并持续走高。

投资建议

风险分析

牌照发放不及预期：可能影响5G建设进程。
贸易摩擦升级：可能影响中国企业的海外业务。
资本开支增速放缓：可能影响5G投资规模和相关产业发展。

产业链分析

运营商：资本开支决定网络投资力度，预计5G建设将带动资本开支回升。
网络规划设计：是网络建设的先导环节，预计投资增长36%。
天线及射频：Massive MIMO技术将提升天线需求，预计投资增长144%。
主设备：行业集中度高，华为、爱立信、诺基亚、中兴四分天下，预计投资增长92%。
光模块/光器件：需求量显著增加，预计投资增长340%。
光纤光缆：需求量大幅上升，预计投资增长189%。
铁塔：是基站建设的重要环节，预计投资增长19%。
网络优化运维：智能化运维将成为趋势，预计投资小幅增长。
系统集成与应用服务：受益于5G丰富应用场景，预计投资增长100%。

5G投资时钟与市场表现

光通信环节：在5G建设初期率先受益。
市场行情：在频谱划分和牌照发放前夕启动，预计持续2~3年。
历史参考：3G和4G时期，频谱划分和牌照发放对通信板块行情有显著催化作用。

总结

5G作为新一代通信技术，将在全球范围内开启万物互联的新时代。其显著的性能优势和广阔的市场前景，将带动通信产业链全面升级，推动相关企业快速发展。预计5G投资规模将超过1.2万亿元，主设备、光模块、天线射频、光纤光缆等环节将深度受益。随着频谱划分和牌照发放的推进，二级市场通信板块行情有望启动并持续走高，投资者应关注相关产业链企业的投资机会。

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