20171028-兴业证券-2017Q3主动股票型基金资产配置分析_消费依然超配_但行业间加减仓表现分化_27页_3mb

2017Q3主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度主动股票型基金的资产配置情况，涵盖基金总规模变化、基金仓位调整、重仓股行业配置、加减仓趋势等多个维度，揭示了基金在不同行业和板块上的配置偏好与变动情况。

基金总规模与资产配置

• 基金总规模：2017Q3全部基金资产总值从10.42万亿元上升至11.56万亿元，增长10.9%。其中，股票型和混合型基金资产净值分别增长2.07%、2.27%。
• 股票资产占比：股票资产市值占基金总值比重从16.97%下降至15.80%，连续第二季度下降；债券资产占比上升至38.15%，现金资产占比下降至8.38%。
• A股持仓情况：基金持有的A股股票市值为1.81万亿元，较2017Q2增长3%。占A股总市值和流通市值的比例分别为2.95%、4.08%，较2017Q2分别下降0.10、0.17个百分点。

基金仓位变化

• 主动股票型基金：股票仓位从82.73%提升至85.17%，现金资产占比下降至8.38%。
• 普通股票型基金：仓位从85.79%提升至88.13%，其中仓位在90%-92.5%的基金规模占比从2017Q2的18%提升至26%。
• 偏股混合型基金：仓位从81.76%提升至84.25%，其中仓位在90%-95%的基金规模占比从2017Q2的24%提升至31%。

行业配置情况

超配行业

• 超配最多的行业：电子元器件（7.87%）、食品饮料（6.34%）、家电（3.34%）、医药（3.28%）、有色金属（2.12%）。
• 超配比例持续上升：电子、食品饮料、有色金属的超配比例均处于近几年的较高水平，其中电子和有色金属超配比例再创新高。
• 加仓较多的行业：食品饮料（+2.48%）、有色金属（+2.01%）、电力设备（+0.99%）、房地产（+0.80%）、银行（+0.71%）。

低配行业

• 低配最多的行业：银行（-9.39%）、石油石化（-4.44%）、交通运输（-2.50%）、房地产（-1.89%）、汽车（-1.60%）。
• 低配幅度缩窄：银行、地产的低配幅度显著缩小，而交运、汽车的低配幅度扩大。
• 减仓较多的行业：医药（-2.09%）、家电（-1.68%）、轻工制造（-1.12%）、基础化工（-0.96%）、电力及公用事业（-0.79%）。

重仓股配置

• 前十大重仓股：中国平安、五粮液、贵州茅台、伊利股份、格力电器、泸州老窖、欧菲光、大华股份、招商银行、三安光电。其中食品饮料、电子各占4席，金融占2席。
• 重仓股集中度：前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重从17.7%下降至17.6%，集中度提升速度有所放缓。
• 行业分布：制造业、租赁和商务服务业、卫生和社会工作等超配，金融业、采矿业、交通运输等低配。

板块配置变化

• 中小创超配比例下降：中小板和创业板的超配比例分别为12.80%、7.00%，环比分别减仓1.27、0.98个百分点。
• 主板低配幅度缩窄：主板低配比例从22.05%下降至19.81%，连续第7个季度缩小。
• 各板块重仓股：
  • 主板：五粮液、中国平安、贵州茅台、伊利股份、泸州老窖等被大量持有。
  • 中小板：欧菲光、赣锋锂业、大华股份、天齐锂业、大族激光等被大量持有。
  • 创业板：信维通信、神雾环保、先导智能、碧水源、长盈精密等被大量持有。

行业调仓趋势

• 加仓较多的行业：
  • 食品饮料：主要来自食品及白酒II，超配比例达5.25%。
  • 有色金属：主要来自工业金属和稀有金属II，超配比例达1.30%。
  • 电力设备：主要来自新能源设备，超配比例达1.15%。
  • 房地产：主要来自房地产开发管理，超配比例达0.80%。
  • 银行：主要来自国有银行，超配比例达0.71%。
• 减仓较多的行业：
  • 医药：主要来自中药生产和其他医药医疗，减仓比例达-2.09%。
  • 家电：主要来自白色家电II，减仓比例达-1.68%。
  • 轻工制造：主要来自造纸II和其他轻工II，减仓比例达-1.12%。
  • 基础化工：主要来自化学原料和化学制品，减仓比例达-0.96%。
  • 电力及公用事业：主要来自环保及公用事业，减仓比例达-0.79%。

关键信息总结

• 消费行业持续超配：食品饮料、电子元器件等行业继续保持超配状态，尤其是食品饮料行业，超配比例位于2014年以来的较高区间。
• 金融行业低配明显：银行、非银金融等金融行业处于显著低配状态，但低配幅度有所缩小。
• 加仓与减仓分化：部分行业如食品饮料、有色金属、电力设备等加仓较多，而医药、家电、轻工制造等减仓较多。
• 基金配置行为变化：基金抱团行为有所放缓，集中度提升速度减缓，消费行业内部加减仓行为也呈现分化趋势。

图表说明（摘要）

• 图表1：各类型基金月末净值占比趋势
• 图表2-4：剔除3类基金后其他基金的资产市值结构变化
• 图表5-7：主动股票型基金资产市值、股票仓位与沪深300指数对比
• 图表8-12：按仓位分基金的数量和规模占比变化
• 图表13-18：基金行业配比及加减仓情况
• 图表19-23：基金重仓股配置趋势及变动情况
• 图表24-26：基金重仓股个数及持股市值占比变化
• 图表27-31：各板块及行业重仓股情况
• 图表32-36：各行业配置趋势及超配比例变化
• 图表37-43：各行业配置及加减仓比例变化
• 图表44-50：二级行业配置趋势及超配比例变化

以上总结涵盖了2017Q3主动股票型基金的资产配置趋势、行业偏好、重仓股变化等关键信息，为投资者提供了详细的市场洞察。